藏格矿业 （000408）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 11.0% | 10.5% | 7.4% | 8.2% | 8.3% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 293.5% | 389.0% | 443.4% | 536.6% | 741.1% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 237.4% | 356.6% | 336.0% | 253.7% | 349.9% | |
| 速动比率(%) | 191.9% | 309.9% | 280.0% | 196.4% | 294.6% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 3.29 | 6.20 | 5.15 | 7.45 | 20.41 | |
| 应收账款周转天数(天) | 109.3天 | 58.0天 | 69.9天 | 48.3天 | 17.6天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.80 | 2.86 | 3.42 | 3.87 | 3.37 | |
| 存货周转天数(天) | 128.6天 | 125.8天 | 105.3天 | 93.0天 | 106.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 1.06 | 2.69 | 1.83 | 1.21 | 1.51 | |
| 固定资产周转天数(天) | 339.9天 | 133.8天 | 196.9天 | 298.7天 | 238.0天 | |
| 完整生意周期(天) | 449.2天 | 191.8天 | 266.7天 | 347.0天 | 255.6天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.38 | 0.68 | 0.38 | 0.22 | 0.22 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 14.8% | 46.8% | 24.7% | 17.6% | 23.4% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 16.4% | 52.4% | 27.1% | 19.1% | 25.5% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 86.0% | 417.2% | 244.6% | 171.4% | 258.3% | |
| 毛利率(%) | 58.8% | 82.0% | 65.2% | 44.9% | 59.2% | |
| 营业利润率(%) | 49.6% | 80.9% | 77.8% | 87.8% | 117.9% | |
| 营业费用率(%) | 7.7% | 4.3% | 6.0% | 9.3% | 9.4% | |
| 净利率(%) | 39.4% | 69.0% | 65.3% | 79.0% | 107.3% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.73 | 3.57 | 2.18 | 1.64 | 2.46 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 126.2% | -36.2% | -37.8% | 10.0% | |
| 净利增长率(%) | — | 296.2% | -39.7% | -24.7% | 49.4% | |
| 净资本增长率(%) | 19.4% | 28.2% | 7.6% | 6.1% | 17.1% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 182.5% | 393.1% | 318.9% | 111.8% | 246.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 133.5% | 140.8% | |
| 现金再投资比率 | 21.4% | 20.0% | 1.7% | -5.3% | 3.2% |