航天发展 （000547）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 29.5% | 30.8% | 38.8% | 46.8% | 50.8% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | — | 1,399% | 768.2% | 612.0% | 578.7% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 185.5% | 200.0% | 159.0% | 135.6% | 134.9% | |
| 速动比率(%) | 131.5% | 141.6% | 102.7% | 88.9% | 102.1% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 1.44 | 1.04 | 0.59 | 0.75 | 1.14 | |
| 应收账款周转天数(天) | 250.8天 | 345.1天 | 607.6天 | 481.0天 | 316.7天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.71 | 1.35 | 1.04 | 0.95 | 1.43 | |
| 存货周转天数(天) | 210.9天 | 266.6天 | 344.9天 | 380.4天 | 251.1天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 12.83 | 9.92 | 2.64 | 2.18 | 2.67 | |
| 固定资产周转天数(天) | 28.1天 | 36.3天 | 136.6天 | 165.1天 | 134.9天 | |
| 完整生意周期(天) | 278.8天 | 381.3天 | 744.2天 | 646.1天 | 451.6天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.32 | 0.25 | 0.14 | 0.15 | 0.24 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 4.8% | 0.4% | -16.4% | -15.2% | -13.7% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 6.7% | 0.6% | -25.1% | -26.5% | -26.6% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 183.8% | 11.0% | -639.9% | -529.8% | -401.2% | |
| 毛利率(%) | 34.4% | 27.4% | -17.6% | -11.8% | -2.1% | |
| 营业利润率(%) | 15.5% | 1.5% | -122.8% | -100.8% | -58.2% | |
| 营业费用率(%) | 11.0% | 14.1% | 30.2% | 30.6% | 17.9% | |
| 净利率(%) | 15.1% | 1.8% | -121.2% | -98.5% | -56.6% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.39 | 0.02 | -1.20 | -1.05 | -0.82 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -15.6% | -47.7% | 0.3% | 33.8% | |
| 净利增长率(%) | — | -90.0% | -3,627% | -18.5% | -23.1% | |
| 净资本增长率(%) | 6.8% | 2.1% | -22.0% | -23.4% | -23.4% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -6.8% | -12.5% | -6.8% | 2.3% | 8.4% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -31.5% | -61.6% | |
| 现金再投资比率 | -3.3% | -5.8% | -4.7% | 0.9% | 6.9% |