顺发恒能 （000631）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 30.7% | 32.5% | 12.4% | 20.5% | 19.7% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 2,178% | 2,158% | 2,160% | 680.2% | 655.3% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 314.8% | 285.8% | 705.3% | 455.7% | 438.7% | |
| 速动比率(%) | 216.0% | 194.6% | 608.2% | 415.8% | 413.1% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 4.50 | 5.84 | 51.50 | 8.87 | 5.82 | |
| 应收账款周转天数(天) | 79.9天 | 61.6天 | 7.0天 | 40.6天 | 61.9天 | |
| 存货周转率(次/年) | 0.06 | 0.06 | 1.05 | 0.59 | 0.89 | |
| 存货周转天数(天) | 5,836天 | 6,460天 | 342.1天 | 610.5天 | 406.4天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 0.87 | 1.04 | 8.00 | 0.99 | 0.54 | |
| 固定资产周转天数(天) | 413.9天 | 346.5天 | 45.0天 | 361.8天 | 664.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 493.9天 | 408.1天 | 52.0天 | 402.4天 | 726.3天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.03 | 0.03 | 0.28 | 0.08 | 0.06 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 1.2% | 1.9% | 4.2% | 1.9% | 1.1% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 1.6% | 2.7% | 5.6% | 2.2% | 1.4% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 5.6% | 9.3% | 18.8% | 7.4% | 4.6% | |
| 毛利率(%) | 45.1% | 53.1% | 18.5% | 32.0% | 27.2% | |
| 营业利润率(%) | 49.7% | 72.6% | 19.1% | 30.6% | 21.4% | |
| 营业费用率(%) | 13.7% | 3.2% | 0.8% | 9.6% | 8.8% | |
| 净利率(%) | 37.4% | 55.6% | 15.1% | 23.6% | 16.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.04 | 0.07 | 0.15 | 0.05 | 0.03 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 12.9% | 628.1% | -74.5% | -13.7% | |
| 净利增长率(%) | — | 68.1% | 97.6% | -60.0% | -39.0% | |
| 净资本增长率(%) | -4.3% | -1.5% | -4.2% | 2.7% | -1.4% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 58.3% | 15.6% | 7.2% | 17.3% | -0.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 146.4% | -287.1% | |
| 现金再投资比率 | 22.4% | 6.8% | -9.1% | -0.5% | -1.3% |