茂化实华 （000637）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 59.7% | 64.7% | 65.0% | 68.3% | 69.0% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 192.5% | 156.2% | 131.8% | 134.7% | 140.6% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 113.1% | 61.9% | 51.6% | 64.4% | 58.0% | |
| 速动比率(%) | 62.6% | 37.4% | 26.1% | 46.5% | 38.1% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 27.82 | 19.49 | 19.64 | 21.52 | 22.77 | |
| 应收账款周转天数(天) | 12.9天 | 18.5天 | 18.3天 | 16.7天 | 15.8天 | |
| 存货周转率(次/年) | 22.66 | 24.20 | 18.96 | 18.62 | 20.85 | |
| 存货周转天数(天) | 15.9天 | 14.9天 | 19.0天 | 19.3天 | 17.3天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 9.08 | 6.57 | 5.13 | 4.75 | 4.20 | |
| 固定资产周转天数(天) | 39.6天 | 54.8天 | 70.1天 | 75.8天 | 85.7天 | |
| 完整生意周期(天) | 52.6天 | 73.2天 | 88.5天 | 92.5天 | 101.5天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 2.32 | 2.08 | 1.67 | 1.54 | 1.44 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 3.5% | -4.3% | -4.1% | -3.7% | -7.4% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 7.7% | -11.3% | -11.5% | -10.9% | -23.6% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 22.5% | -29.2% | -22.3% | -8.6% | -29.5% | |
| 毛利率(%) | 5.1% | 3.5% | 4.9% | 3.8% | 1.6% | |
| 营业利润率(%) | 2.0% | -2.5% | -2.6% | -1.5% | -5.5% | |
| 营业费用率(%) | 2.9% | 4.0% | 6.1% | 7.1% | 6.2% | |
| 净利率(%) | 1.5% | -2.1% | -2.4% | -2.4% | -5.2% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.16 | -0.25 | -0.25 | -0.16 | -0.27 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 8.7% | -24.9% | -17.4% | -17.2% | |
| 净利增长率(%) | — | -249.9% | -11.7% | -18.9% | 79.7% | |
| 净资本增长率(%) | 18.3% | -11.3% | -15.5% | -13.3% | -21.0% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 5.3% | 31.2% | 27.2% | 0.7% | 4.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 83.1% | 103.8% | |
| 现金再投资比率 | 2.0% | 25.4% | 21.8% | -4.7% | 1.0% |