德冠新材 （001378）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 18.1% | 23.7% | 23.7% | 16.6% | 20.7% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 253.1% | 235.5% | 299.9% | 259.5% | 189.3% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 335.7% | 321.7% | 591.9% | 285.8% | 199.4% | |
| 速动比率(%) | 225.7% | 234.8% | 530.6% | 233.8% | 162.6% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 12.79 | 13.53 | 10.15 | 7.54 | 5.55 | |
| 应收账款周转天数(天) | 28.1天 | 26.6天 | 35.5天 | 47.8天 | 64.9天 | |
| 存货周转率(次/年) | 7.47 | 7.51 | 6.96 | 8.47 | 9.01 | |
| 存货周转天数(天) | 48.2天 | 47.9天 | 51.7天 | 42.5天 | 39.9天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 4.96 | 5.19 | 3.10 | 2.46 | 1.78 | |
| 固定资产周转天数(天) | 72.5天 | 69.3天 | 116.1天 | 146.2天 | 202.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 100.7天 | 95.9天 | 151.5天 | 193.9天 | 267.3天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.83 | 1.39 | 0.69 | 0.64 | 0.64 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 26.6% | 17.7% | 6.9% | 3.9% | 3.6% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 34.6% | 22.5% | 9.0% | 4.9% | 4.4% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 217.0% | 184.6% | 101.8% | 75.8% | 70.7% | |
| 毛利率(%) | 26.8% | 22.3% | 18.8% | 13.3% | 13.8% | |
| 营业利润率(%) | 16.8% | 14.4% | 10.7% | 6.7% | 6.5% | |
| 营业费用率(%) | 6.0% | 4.1% | 4.6% | 4.3% | 5.1% | |
| 净利率(%) | 14.6% | 12.7% | 10.0% | 6.1% | 5.6% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.91 | 1.64 | 1.15 | 0.70 | 0.62 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -2.0% | -5.4% | 24.8% | -2.8% | |
| 净利增长率(%) | — | -14.3% | -26.0% | -23.3% | -11.3% | |
| 净资本增长率(%) | 41.0% | 25.1% | 132.3% | 0.5% | -1.2% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 175.8% | 140.0% | 60.1% | 33.7% | 49.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 64.7% | 69.9% | |
| 现金再投资比率 | 35.1% | 25.1% | 7.1% | 1.0% | 6.4% |