双鹭药业 （002038）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 7.5% | 6.7% | 7.5% | 6.7% | 14.6% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 903.9% | 1,060% | 1,173% | 1,106% | 986.5% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 707.1% | 691.6% | 707.2% | 860.0% | 287.0% | |
| 速动比率(%) | 621.0% | 602.7% | 636.0% | 733.0% | 171.0% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 2.95 | 3.43 | 4.47 | 4.31 | 6.68 | |
| 应收账款周转天数(天) | 122.0天 | 105.0天 | 80.5天 | 83.5天 | 53.9天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.55 | 1.20 | 1.34 | 1.08 | 0.51 | |
| 存货周转天数(天) | 232.3天 | 300.1天 | 269.6天 | 332.5天 | 707.6天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.38 | 2.18 | 2.24 | 1.53 | 1.51 | |
| 固定资产周转天数(天) | 151.6天 | 165.2天 | 160.7天 | 235.9天 | 238.4天 | |
| 完整生意周期(天) | 273.6天 | 270.2天 | 241.2天 | 319.4天 | 292.3天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.22 | 0.18 | 0.17 | 0.11 | 0.10 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 7.6% | 3.9% | 6.8% | -1.2% | -5.8% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 8.2% | 4.2% | 7.4% | -1.3% | -6.5% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 44.6% | 25.2% | 45.3% | -13.0% | -27.1% | |
| 毛利率(%) | 84.9% | 85.1% | 81.6% | 68.0% | 62.1% | |
| 营业利润率(%) | 37.7% | 25.1% | 46.9% | -18.1% | -44.8% | |
| 营业费用率(%) | 46.8% | 50.6% | 38.4% | 38.2% | 43.3% | |
| 净利率(%) | 34.7% | 21.7% | 40.7% | -11.4% | -55.8% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.41 | 0.23 | 0.41 | -0.07 | -0.34 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -13.6% | -3.0% | -35.1% | -5.6% | |
| 净利增长率(%) | — | -45.8% | 81.7% | -118.1% | 362.5% | |
| 净资本增长率(%) | 6.9% | 2.9% | 6.0% | -3.9% | -7.0% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 143.0% | 135.0% | 123.3% | 77.9% | 35.3% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 92.4% | 81.7% | |
| 现金再投资比率 | 6.7% | 5.1% | 6.1% | 1.3% | 4.5% |