漫步者 （002351）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 16.5% | 17.2% | 20.1% | 19.0% | 15.8% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 542.3% | 598.9% | 702.3% | 738.2% | 857.1% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 540.9% | 533.1% | 444.1% | 463.1% | 567.3% | |
| 速动比率(%) | 388.9% | 415.7% | 363.2% | 382.7% | 485.4% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 10.44 | 10.73 | 13.70 | 13.07 | 12.67 | |
| 应收账款周转天数(天) | 34.5天 | 33.5天 | 26.3天 | 27.5天 | 28.4天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.70 | 2.75 | 3.38 | 3.54 | 3.56 | |
| 存货周转天数(天) | 133.5天 | 130.7天 | 106.5天 | 101.7天 | 101.1天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 5.59 | 5.36 | 6.86 | 7.63 | 7.41 | |
| 固定资产周转天数(天) | 64.4天 | 67.2天 | 52.5天 | 47.2天 | 48.6天 | |
| 完整生意周期(天) | 98.9天 | 100.8天 | 78.8天 | 74.7天 | 77.0天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.87 | 0.80 | 0.88 | 0.86 | 0.78 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 12.4% | 9.6% | 14.9% | 14.6% | 12.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 15.2% | 11.6% | 18.4% | 18.1% | 15.6% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 43.1% | 34.1% | 57.3% | 63.5% | 60.1% | |
| 毛利率(%) | 32.4% | 33.0% | 37.3% | 40.4% | 40.6% | |
| 营业利润率(%) | 16.7% | 13.7% | 18.9% | 19.2% | 19.2% | |
| 营业费用率(%) | 12.5% | 13.1% | 12.7% | 14.9% | 15.5% | |
| 净利率(%) | 14.2% | 12.1% | 17.1% | 16.9% | 16.6% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.35 | 0.28 | 0.47 | 0.51 | 0.48 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -3.9% | 21.6% | 9.3% | -5.0% | |
| 净利增长率(%) | — | -18.5% | 72.2% | 8.1% | -6.3% | |
| 净资本增长率(%) | 8.0% | 5.9% | 11.0% | 9.0% | 7.8% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 72.6% | 95.2% | 82.0% | 69.0% | 71.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 123.9% | 218.1% | |
| 现金再投资比率 | 4.2% | 10.1% | 11.5% | 7.1% | 5.2% |