汉森制药 （002412）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 17.5% | 17.3% | 16.0% | 13.5% | 11.6% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 379.7% | 442.6% | 390.8% | 464.9% | 535.5% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 152.5% | 227.6% | 252.1% | 352.8% | 458.4% | |
| 速动比率(%) | 121.4% | 161.6% | 186.3% | 281.5% | 385.0% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 3.24 | 3.09 | 2.84 | 2.58 | 2.44 | |
| 应收账款周转天数(天) | 111.1天 | 116.6天 | 126.8天 | 139.3天 | 147.5天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.62 | 1.46 | 1.07 | 1.07 | 1.09 | |
| 存货周转天数(天) | 137.5天 | 246.2天 | 336.1天 | 336.9天 | 330.2天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 1.96 | 2.07 | 2.07 | 2.08 | 2.30 | |
| 固定资产周转天数(天) | 183.8天 | 173.7天 | 174.0天 | 173.2天 | 156.8天 | |
| 完整生意周期(天) | 294.9天 | 290.3天 | 300.8天 | 312.5天 | 304.3天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.45 | 0.42 | 0.41 | 0.41 | 0.40 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 6.7% | 7.6% | 8.9% | 9.0% | 7.6% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 8.1% | 9.2% | 10.6% | 10.6% | 8.6% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 29.8% | 36.1% | 44.9% | 50.2% | 47.4% | |
| 毛利率(%) | 72.4% | 72.1% | 73.2% | 75.9% | 77.4% | |
| 营业利润率(%) | 16.8% | 20.6% | 24.6% | 25.2% | 23.0% | |
| 营业费用率(%) | 52.5% | 50.7% | 48.7% | 46.9% | 48.9% | |
| 净利率(%) | 15.1% | 18.3% | 21.5% | 21.9% | 19.1% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.27 | 0.33 | 0.41 | 0.44 | 0.39 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 2.7% | 4.3% | 5.1% | 3.4% | |
| 净利增长率(%) | — | 24.3% | 22.3% | 7.4% | -10.0% | |
| 净资本增长率(%) | 9.3% | 8.7% | 3.6% | 12.2% | 8.1% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 60.5% | 37.8% | 45.3% | 41.1% | 85.1% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 97.9% | 155.1% | |
| 现金再投资比率 | 11.7% | 7.3% | 0.3% | 5.8% | 10.1% |