以岭药业 （002603）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 29.7% | 33.1% | 32.6% | 23.4% | 19.7% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 173.9% | 185.3% | 172.0% | 148.6% | 166.0% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 189.2% | 149.6% | 147.2% | 166.3% | 235.8% | |
| 速动比率(%) | 125.1% | 97.2% | 89.4% | 97.3% | 165.1% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 4.91 | 5.52 | 4.32 | 3.27 | 5.15 | |
| 应收账款周转天数(天) | 73.3天 | 65.2天 | 83.3天 | 110.2天 | 69.9天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.26 | 2.46 | 1.97 | 1.54 | 1.73 | |
| 存货周转天数(天) | 159.1天 | 146.5天 | 183.0天 | 233.3天 | 208.2天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 3.02 | 2.99 | 1.98 | 1.10 | 1.30 | |
| 固定资产周转天数(天) | 119.1天 | 120.5天 | 182.1天 | 326.9天 | 276.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 192.4天 | 185.7天 | 265.4天 | 437.0天 | 346.3天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.83 | 0.86 | 0.62 | 0.43 | 0.58 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 11.0% | 16.1% | 8.1% | -4.8% | 9.5% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 14.9% | 23.6% | 12.0% | -6.8% | 12.1% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 93.0% | 166.4% | 100.8% | -47.9% | 95.3% | |
| 毛利率(%) | 63.6% | 63.8% | 57.3% | 50.2% | 64.3% | |
| 营业利润率(%) | 15.5% | 22.6% | 17.2% | -10.6% | 20.7% | |
| 营业费用率(%) | 39.0% | 31.0% | 32.2% | 45.4% | 31.9% | |
| 净利率(%) | 13.3% | 18.8% | 13.0% | -11.3% | 16.4% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.80 | 1.41 | 0.81 | -0.43 | 0.77 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 23.9% | -17.7% | -36.9% | 20.2% | |
| 净利增长率(%) | — | 75.7% | -43.0% | -154.6% | -274.6% | |
| 净资本增长率(%) | 1.7% | 20.5% | 4.6% | -10.8% | 7.6% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 17.9% | 71.9% | 3.5% | 23.4% | 80.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 79.9% | 134.1% | |
| 现金再投资比率 | -7.0% | 27.9% | -5.7% | 2.2% | 11.1% |