恒铭达 （002947）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 21.5% | 25.1% | 24.9% | 19.9% | 29.6% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 648.6% | 569.5% | 539.6% | 664.4% | 726.8% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 372.6% | 343.4% | 340.8% | 453.5% | 386.8% | |
| 速动比率(%) | 327.3% | 291.0% | 305.8% | 414.8% | 355.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 2.45 | 2.29 | 2.15 | 2.28 | 2.23 | |
| 应收账款周转天数(天) | 146.7天 | 157.3天 | 167.6天 | 157.8天 | 161.2天 | |
| 存货周转率(次/年) | 5.48 | 4.31 | 5.08 | 7.00 | 6.91 | |
| 存货周转天数(天) | 65.7天 | 83.6天 | 70.9天 | 51.4天 | 52.1天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 5.79 | 6.05 | 5.67 | 6.54 | 6.63 | |
| 固定资产周转天数(天) | 62.2天 | 59.5天 | 63.5天 | 55.0天 | 54.3天 | |
| 完整生意周期(天) | 208.9天 | 216.8天 | 231.2天 | 212.8天 | 215.5天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.59 | 0.66 | 0.69 | 0.74 | 0.68 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 1.5% | 8.2% | 10.6% | 13.5% | 12.7% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 2.0% | 10.8% | 14.2% | 17.3% | 16.9% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 24.6% | 99.8% | 139.0% | 204.2% | 238.1% | |
| 毛利率(%) | 26.8% | 31.0% | 30.4% | 32.5% | 32.0% | |
| 营业利润率(%) | 3.9% | 15.0% | 17.8% | 21.1% | 21.4% | |
| 营业费用率(%) | 16.5% | 9.0% | 7.4% | 3.9% | 5.1% | |
| 净利率(%) | 2.6% | 12.5% | 15.5% | 18.3% | 18.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.14 | 0.84 | 1.23 | 1.91 | 2.08 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 36.9% | 17.5% | 36.7% | 14.9% | |
| 净利增长率(%) | — | 547.0% | 45.9% | 61.8% | 17.1% | |
| 净资本增长率(%) | 34.4% | 8.3% | 12.8% | 50.7% | -1.3% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -9.6% | 18.5% | 43.6% | 38.3% | 71.6% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 54.3% | 102.8% | |
| 现金再投资比率 | -4.7% | 3.5% | 9.0% | 4.8% | 15.4% |