康芝药业 （300086）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 36.8% | 40.8% | 36.8% | 42.3% | 48.6% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 199.4% | 187.7% | 178.2% | 145.0% | 173.0% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 148.5% | 132.9% | 151.2% | 85.0% | 52.2% | |
| 速动比率(%) | 103.2% | 81.5% | 81.9% | 44.5% | 20.1% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 5.36 | 4.73 | 7.63 | 5.32 | 8.25 | |
| 应收账款周转天数(天) | 67.1天 | 76.0天 | 47.2天 | 67.6天 | 43.6天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.03 | 1.43 | 1.45 | 1.00 | 1.23 | |
| 存货周转天数(天) | 177.1天 | 251.5天 | 248.6天 | 361.4天 | 293.0天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.53 | 0.88 | 0.80 | 0.51 | 0.56 | |
| 固定资产周转天数(天) | 142.5天 | 410.4天 | 452.5天 | 703.1天 | 645.8天 | |
| 完整生意周期(天) | 209.6天 | 486.4天 | 499.7天 | 770.7天 | 689.4天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.33 | 0.23 | 0.31 | 0.23 | 0.25 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 0.4% | -8.3% | -0.9% | -10.9% | -12.4% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 0.7% | -13.6% | -1.5% | -17.9% | -22.7% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 4.5% | -49.2% | -2.2% | -49.2% | -57.0% | |
| 毛利率(%) | 50.5% | 50.8% | 57.3% | 55.0% | 54.2% | |
| 营业利润率(%) | 2.6% | -39.8% | -1.2% | -45.7% | -55.2% | |
| 营业费用率(%) | 48.1% | 72.0% | 52.4% | 82.4% | 86.7% | |
| 净利率(%) | 1.3% | -36.9% | -2.9% | -47.6% | -50.2% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.02 | -0.42 | -0.03 | -0.48 | -0.51 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -36.0% | 28.7% | -31.9% | -0.7% | |
| 净利增长率(%) | — | -1,973% | -89.9% | 1,018% | 4.6% | |
| 净资本增长率(%) | -3.0% | -12.8% | -0.2% | -15.7% | -19.3% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 2.3% | 5.8% | 18.5% | 13.7% | 20.8% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 22.5% | 44.5% | |
| 现金再投资比率 | -2.8% | 0.2% | 2.6% | 3.5% | 8.7% |