国联水产 （300094）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 57.1% | 46.3% | 47.6% | 54.1% | 96.0% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 196.0% | 309.3% | 275.2% | 222.2% | 57.6% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 135.2% | 196.2% | 184.8% | 145.5% | 69.9% | |
| 速动比率(%) | 30.4% | 71.8% | 60.6% | 46.2% | 45.2% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 7.52 | 6.45 | 6.20 | 6.83 | 8.59 | |
| 应收账款周转天数(天) | 47.9天 | 55.8天 | 58.1天 | 52.7天 | 41.9天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.39 | 1.53 | 1.66 | 1.42 | 2.89 | |
| 存货周转天数(天) | 258.3天 | 235.1天 | 216.9天 | 253.3天 | 124.6天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 3.94 | 4.33 | 4.26 | 3.37 | 3.56 | |
| 固定资产周转天数(天) | 91.3天 | 83.2天 | 84.5天 | 106.9天 | 101.2天 | |
| 完整生意周期(天) | 139.1天 | 139.0天 | 142.5天 | 159.6天 | 143.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.85 | 0.88 | 0.84 | 0.74 | 0.96 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -0.3% | -0.2% | -9.8% | -16.6% | -49.8% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -0.8% | -0.4% | -18.5% | -33.5% | -165.8% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 0.6% | -0.6% | -49.4% | -66.6% | -145.7% | |
| 毛利率(%) | 15.7% | 13.4% | 7.1% | 9.8% | -6.1% | |
| 营业利润率(%) | 0.1% | -0.0% | -12.0% | -21.9% | -51.5% | |
| 营业费用率(%) | 11.0% | 10.1% | 10.2% | 10.5% | 11.5% | |
| 净利率(%) | -0.4% | -0.2% | -11.7% | -22.3% | -51.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -0.02 | -0.01 | -0.47 | -0.65 | -1.45 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 11.2% | -4.8% | -26.2% | -6.4% | |
| 净利增长率(%) | — | -41.2% | 5,330% | 40.6% | 116.7% | |
| 净资本增长率(%) | 9.5% | 45.2% | -16.8% | -28.9% | -94.7% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 7.6% | 5.1% | 8.5% | 1.5% | 5.3% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 20.5% | -45.8% | |
| 现金再投资比率 | 4.1% | 0.1% | 2.4% | -2.8% | 10.9% |