天孚通信 （300394）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 8.4% | 9.1% | 13.7% | 15.8% | 14.5% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 404.5% | 441.1% | 527.0% | 386.5% | 420.3% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 1,024% | 930.2% | 604.3% | 485.0% | 533.4% | |
| 速动比率(%) | 924.6% | 848.9% | 552.8% | 435.3% | 480.8% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 2.97 | 3.16 | 4.46 | 5.11 | 5.30 | |
| 应收账款周转天数(天) | 121.3天 | 113.9天 | 80.7天 | 70.5天 | 67.9天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.99 | 3.21 | 4.01 | 4.59 | 5.89 | |
| 存货周转天数(天) | 120.3天 | 112.1天 | 89.8天 | 78.4天 | 61.1天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.20 | 2.06 | 3.21 | 4.58 | 5.38 | |
| 固定资产周转天数(天) | 163.7天 | 174.6天 | 112.2天 | 78.6天 | 66.9天 | |
| 完整生意周期(天) | 285.0天 | 288.5天 | 193.0天 | 149.1天 | 134.8天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.50 | 0.44 | 0.57 | 0.75 | 0.92 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 14.8% | 14.9% | 21.5% | 31.1% | 36.1% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 16.6% | 16.3% | 24.3% | 36.5% | 42.5% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 88.2% | 114.5% | 213.0% | 277.1% | 301.5% | |
| 毛利率(%) | 49.7% | 51.6% | 54.3% | 57.2% | 54.0% | |
| 营业利润率(%) | 33.4% | 37.7% | 44.5% | 47.2% | 45.5% | |
| 营业费用率(%) | 7.6% | 5.1% | 2.2% | 2.0% | 2.4% | |
| 净利率(%) | 29.9% | 33.8% | 37.6% | 41.3% | 39.1% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.79 | 1.03 | 1.32 | 1.73 | 2.60 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 15.9% | 62.0% | 67.7% | 58.8% | |
| 净利增长率(%) | — | 31.2% | 80.2% | 84.0% | 50.3% | |
| 净资本增长率(%) | 69.6% | 12.9% | 27.5% | 18.5% | 38.3% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 205.9% | 198.9% | 179.0% | 173.7% | 205.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 125.0% | 142.5% | |
| 现金再投资比率 | 10.1% | 11.5% | 20.7% | 14.7% | 21.7% |