首华燃气 （300483）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 45.7% | 41.3% | 46.4% | 59.0% | 53.2% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 375.5% | 381.9% | 423.9% | 328.8% | 265.3% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 112.7% | 126.6% | 170.0% | 95.4% | 62.8% | |
| 速动比率(%) | 108.9% | 121.6% | 167.4% | 91.4% | 59.5% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 8.27 | 15.50 | 26.12 | 18.28 | 31.18 | |
| 应收账款周转天数(天) | 43.5天 | 23.2天 | 13.8天 | 19.7天 | 11.5天 | |
| 存货周转率(次/年) | 28.83 | 37.84 | 44.19 | 108.20 | 131.49 | |
| 存货周转天数(天) | 12.5天 | 9.5天 | 8.1天 | 3.3天 | 2.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.27 | 2.54 | 1.80 | 1.94 | 3.05 | |
| 固定资产周转天数(天) | 158.3天 | 141.7天 | 200.0天 | 185.3天 | 118.1天 | |
| 完整生意周期(天) | 201.8天 | 165.0天 | 213.8天 | 205.0天 | 129.6天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.24 | 0.26 | 0.17 | 0.19 | 0.33 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 1.8% | 1.0% | -3.2% | -11.5% | 3.6% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 3.2% | 1.7% | -5.8% | -24.3% | 8.1% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 71.8% | 46.9% | -95.9% | -388.7% | 130.7% | |
| 毛利率(%) | 25.6% | 20.0% | 12.6% | 4.6% | 17.1% | |
| 营业利润率(%) | 10.6% | 6.4% | -19.0% | -67.1% | 13.7% | |
| 营业费用率(%) | 13.7% | 11.6% | 16.0% | 13.1% | 7.4% | |
| 净利率(%) | 7.6% | 3.8% | -18.7% | -60.4% | 10.8% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.24 | 0.15 | -0.92 | -2.69 | 0.62 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 12.1% | -33.8% | 14.2% | 82.1% | |
| 净利增长率(%) | — | -43.4% | -423.1% | 268.5% | -132.5% | |
| 净资本增长率(%) | 3.8% | 0.9% | -6.0% | -19.0% | 17.2% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 55.4% | 57.8% | 35.6% | 24.4% | 66.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 104.7% | 116.4% | |
| 现金再投资比率 | 11.0% | 8.7% | 4.8% | 6.1% | 27.5% |