雪榕生物 （300511）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 61.9% | 60.1% | 68.9% | 78.6% | 58.0% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 93.5% | 108.1% | 72.3% | 64.5% | 69.5% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 54.5% | 91.9% | 36.3% | 28.0% | 34.5% | |
| 速动比率(%) | 28.4% | 55.7% | 14.4% | 10.9% | 12.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 78.75 | 80.18 | 82.08 | 66.67 | 52.89 | |
| 应收账款周转天数(天) | 4.6天 | 4.5天 | 4.4天 | 5.4天 | 6.8天 | |
| 存货周转率(次/年) | 5.13 | 5.01 | 5.30 | 5.43 | 4.93 | |
| 存货周转天数(天) | 70.2天 | 71.9天 | 67.9天 | 66.3天 | 73.1天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 0.76 | 0.88 | 0.92 | 0.72 | 0.72 | |
| 固定资产周转天数(天) | 471.8天 | 408.8天 | 391.7天 | 498.0天 | 501.1天 | |
| 完整生意周期(天) | 476.3天 | 413.3天 | 396.1天 | 503.4天 | 507.9天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.47 | 0.55 | 0.59 | 0.51 | 0.53 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -7.9% | -9.4% | -4.4% | -14.6% | 1.0% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -19.2% | -24.0% | -12.6% | -54.7% | 3.3% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -80.5% | -75.6% | -38.5% | -123.6% | 6.1% | |
| 毛利率(%) | 5.1% | 10.7% | 8.4% | 3.6% | 13.6% | |
| 营业利润率(%) | -16.7% | -16.2% | -7.4% | -28.4% | 2.1% | |
| 营业费用率(%) | 11.2% | 9.3% | 12.7% | 12.1% | 10.8% | |
| 净利率(%) | -16.9% | -17.0% | -7.5% | -28.5% | 1.9% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -0.72 | -0.59 | -0.38 | -1.24 | 0.05 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 11.9% | 10.5% | -15.7% | -8.1% | |
| 净利增长率(%) | — | 12.2% | -51.2% | 220.5% | -106.2% | |
| 净资本增长率(%) | -17.7% | -1.6% | -11.9% | -42.5% | 83.8% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 15.2% | 28.3% | 16.9% | 22.4% | 23.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 51.0% | 72.3% | |
| 现金再投资比率 | 5.2% | 11.1% | 12.0% | 19.4% | 20.2% |