幸福蓝海 （300528）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 83.9% | 73.0% | 71.1% | 75.1% | 79.8% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 576.1% | 782.3% | 887.0% | 925.4% | 942.0% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 100.1% | 154.5% | 159.1% | 143.1% | 136.7% | |
| 速动比率(%) | 64.6% | 93.5% | 119.8% | 92.3% | 93.4% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 3.01 | 2.97 | 6.11 | 4.78 | 6.94 | |
| 应收账款周转天数(天) | 119.7天 | 121.1天 | 58.9天 | 75.3天 | 51.8天 | |
| 存货周转率(次/年) | 0.87 | 2.26 | 3.84 | 2.94 | 2.74 | |
| 存货周转天数(天) | 411.9天 | 159.3天 | 93.6天 | 122.7天 | 131.5天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.99 | 2.24 | 4.59 | 3.45 | 5.51 | |
| 固定资产周转天数(天) | 120.4天 | 160.9天 | 78.4天 | 104.5天 | 65.4天 | |
| 完整生意周期(天) | 240.2天 | 281.9天 | 137.3天 | 179.8天 | 117.2天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.35 | 0.21 | 0.41 | 0.28 | 0.41 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -6.7% | -11.5% | -0.8% | -8.3% | -7.0% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -26.1% | -54.4% | -2.8% | -30.7% | -31.1% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -49.6% | -90.6% | -7.1% | -50.2% | -38.4% | |
| 毛利率(%) | 59.6% | -15.6% | 15.3% | 3.1% | 17.4% | |
| 营业利润率(%) | -18.0% | -53.9% | -2.4% | -29.6% | -16.7% | |
| 营业费用率(%) | 73.9% | 31.2% | 16.9% | 26.8% | 23.3% | |
| 净利率(%) | -19.4% | -54.1% | -1.9% | -29.6% | -17.2% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -0.46 | -0.90 | -0.06 | -0.52 | -0.39 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -33.5% | 74.6% | -40.5% | 27.2% | |
| 净利增长率(%) | — | 85.0% | -93.9% | 829.8% | -26.2% | |
| 净资本增长率(%) | -45.2% | 50.4% | -2.8% | -27.3% | -26.9% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 17.0% | 2.5% | 60.4% | 14.2% | 29.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 109.0% | 585.6% | |
| 现金再投资比率 | 12.1% | 0.8% | 19.1% | 5.3% | 14.1% |