万马科技 （300698）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 53.2% | 50.0% | 47.3% | 55.7% | 54.7% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 671.2% | 906.3% | 718.2% | 512.1% | 691.8% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 154.4% | 160.3% | 150.1% | 132.6% | 151.8% | |
| 速动比率(%) | 121.1% | 135.5% | 131.4% | 115.8% | 137.4% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 1.40 | 1.35 | 1.54 | 1.34 | 1.30 | |
| 应收账款周转天数(天) | 257.4天 | 267.5天 | 234.0天 | 268.9天 | 276.7天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.22 | 3.10 | 4.34 | 5.39 | 7.47 | |
| 存货周转天数(天) | 111.9天 | 116.0天 | 82.9天 | 66.8天 | 48.2天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 7.13 | 8.65 | 8.88 | 6.37 | 7.24 | |
| 固定资产周转天数(天) | 50.5天 | 41.6天 | 40.5天 | 56.5天 | 49.7天 | |
| 完整生意周期(天) | 307.9天 | 309.1天 | 274.6天 | 325.4天 | 326.4天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.59 | 0.58 | 0.61 | 0.57 | 0.64 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 0.3% | 3.1% | 7.5% | 4.2% | 4.2% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 0.7% | 6.4% | 14.5% | 8.7% | 9.3% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 3.3% | 26.3% | 54.4% | 31.3% | 38.9% | |
| 毛利率(%) | 27.2% | 30.9% | 39.8% | 36.8% | 33.9% | |
| 营业利润率(%) | 1.0% | 7.0% | 14.0% | 7.6% | 7.3% | |
| 营业费用率(%) | 17.6% | 15.4% | 17.2% | 22.1% | 17.0% | |
| 净利率(%) | 0.6% | 5.4% | 12.3% | 7.4% | 6.5% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.03 | 0.23 | 0.48 | 0.31 | 0.35 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 2.1% | 2.3% | 7.7% | 29.2% | |
| 净利增长率(%) | — | 847.9% | 134.7% | -35.5% | 13.9% | |
| 净资本增长率(%) | 0.7% | -6.7% | 15.2% | 2.2% | 9.8% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 0.4% | -5.9% | 2.0% | -1.6% | 10.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -8.6% | 24.7% | |
| 现金再投资比率 | -0.8% | -5.7% | 0.9% | -7.7% | 8.4% |