万隆光电 （300710）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 30.8% | 24.4% | 23.7% | 27.1% | 19.6% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 1,498% | 808.9% | 601.3% | 368.6% | 365.6% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 243.8% | 217.7% | 210.4% | 233.6% | 326.6% | |
| 速动比率(%) | 200.4% | 174.5% | 180.7% | 208.6% | 285.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 2.10 | 1.71 | 1.49 | 1.44 | 1.30 | |
| 应收账款周转天数(天) | 171.7天 | 210.3天 | 241.2天 | 250.1天 | 277.6天 | |
| 存货周转率(次/年) | 4.28 | 3.53 | 3.53 | 4.92 | 4.50 | |
| 存货周转天数(天) | 84.2天 | 102.0天 | 102.1天 | 73.1天 | 80.1天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 15.26 | 16.76 | 7.24 | 3.16 | 2.03 | |
| 固定资产周转天数(天) | 23.6天 | 21.5天 | 49.7天 | 114.1天 | 177.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 195.3天 | 231.7天 | 290.9天 | 364.2天 | 455.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.71 | 0.56 | 0.40 | 0.44 | 0.43 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 3.0% | -1.6% | -0.9% | -25.0% | -4.2% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 4.4% | -2.3% | -1.1% | -33.4% | -5.5% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 67.4% | -13.3% | -0.4% | -192.4% | -26.5% | |
| 毛利率(%) | 20.6% | 28.1% | 27.0% | 30.4% | 32.6% | |
| 营业利润率(%) | 6.2% | -2.5% | -0.6% | -55.4% | -10.0% | |
| 营业费用率(%) | 11.9% | 13.6% | 17.4% | 17.1% | 21.6% | |
| 净利率(%) | 4.2% | -2.9% | -2.2% | -56.8% | -9.8% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.32 | -0.22 | -0.10 | -2.00 | -0.29 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -27.2% | -32.5% | -3.3% | -22.0% | |
| 净利增长率(%) | — | -150.9% | -50.1% | 2,440% | -86.5% | |
| 净资本增长率(%) | 2.0% | -3.3% | 1.7% | -27.5% | -5.5% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 22.8% | 9.9% | 17.5% | 32.2% | 49.8% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 80.9% | 251.3% | |
| 现金再投资比率 | 6.7% | 2.7% | 4.7% | 9.6% | 11.1% |