乐歌股份 （300729）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 52.7% | 59.0% | 55.3% | 64.0% | 63.6% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 276.7% | 306.9% | 215.5% | 293.5% | 211.6% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 154.5% | 173.7% | 172.4% | 163.0% | 131.4% | |
| 速动比率(%) | 120.2% | 144.8% | 142.5% | 137.1% | 106.3% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 16.01 | 16.75 | 17.80 | 15.02 | 14.97 | |
| 应收账款周转天数(天) | 22.5天 | 21.5天 | 20.2天 | 24.0天 | 24.1天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.33 | 4.20 | 5.22 | 7.83 | 8.47 | |
| 存货周转天数(天) | 108.0天 | 85.7天 | 69.0天 | 46.0天 | 42.5天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 4.58 | 3.81 | 2.82 | 2.61 | 2.64 | |
| 固定资产周转天数(天) | 78.6天 | 94.5天 | 127.7天 | 137.9天 | 136.1天 | |
| 完整生意周期(天) | 101.1天 | 116.0天 | 148.0天 | 161.9天 | 160.2天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.83 | 0.64 | 0.61 | 0.67 | 0.66 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 5.3% | 4.4% | 9.9% | 4.0% | 2.5% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 12.6% | 10.0% | 23.1% | 10.0% | 7.0% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 91.7% | 112.4% | 254.6% | 115.6% | 92.0% | |
| 毛利率(%) | 39.7% | 34.4% | 36.5% | 29.1% | 27.3% | |
| 营业利润率(%) | 6.6% | 8.5% | 20.5% | 7.0% | 4.7% | |
| 营业费用率(%) | 30.2% | 24.8% | 25.2% | 20.6% | 19.6% | |
| 净利率(%) | 6.4% | 6.8% | 16.2% | 5.9% | 3.9% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.85 | 0.71 | 2.03 | 1.05 | 0.76 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 11.7% | 21.6% | 45.3% | 18.4% | |
| 净利增长率(%) | — | 18.6% | 189.7% | -47.0% | -22.8% | |
| 净资本增长率(%) | 86.5% | 28.7% | 23.8% | 20.3% | 2.1% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 17.2% | 18.5% | 48.6% | 25.9% | 41.8% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 86.4% | 102.0% | |
| 现金再投资比率 | 9.0% | 6.4% | 13.5% | 6.3% | 12.8% |