广联航空 （300900）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 28.2% | 41.0% | 60.8% | 67.4% | 69.4% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 255.8% | 202.0% | 165.8% | 152.2% | 145.2% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 473.1% | 221.0% | 177.6% | 141.4% | 120.9% | |
| 速动比率(%) | 393.0% | 160.2% | 127.7% | 92.9% | 69.9% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 0.55 | 1.19 | 1.05 | 1.35 | 1.28 | |
| 应收账款周转天数(天) | 650.4天 | 303.7天 | 342.9天 | 265.9天 | 280.6天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.07 | 1.28 | 1.11 | 1.29 | 1.10 | |
| 存货周转天数(天) | 335.9天 | 281.3天 | 325.1天 | 278.0天 | 326.4天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 0.58 | 0.83 | 0.54 | 0.55 | 0.47 | |
| 固定资产周转天数(天) | 617.0天 | 432.1天 | 665.1天 | 655.9天 | 764.3天 | |
| 完整生意周期(天) | 1,267天 | 735.8天 | 1,008天 | 921.7天 | 1,045天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.12 | 0.24 | 0.20 | 0.22 | 0.21 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 1.9% | 6.3% | 2.7% | -1.0% | -1.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 2.4% | 9.7% | 5.7% | -2.9% | -6.1% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 19.9% | 82.2% | 45.6% | -23.1% | -37.5% | |
| 毛利率(%) | 43.6% | 53.2% | 42.5% | 28.9% | 17.4% | |
| 营业利润率(%) | 14.1% | 26.4% | 13.1% | -6.3% | -10.6% | |
| 营业费用率(%) | 20.9% | 17.9% | 22.9% | 21.8% | 23.7% | |
| 净利率(%) | 15.9% | 25.7% | 13.7% | -4.7% | -9.4% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.18 | 0.71 | 0.35 | -0.17 | -0.35 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 179.5% | 11.5% | 41.6% | -3.3% | |
| 净利增长率(%) | — | 352.3% | -40.7% | -148.4% | 95.0% | |
| 净资本增长率(%) | 10.2% | 10.4% | -7.5% | -4.9% | -7.6% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -16.9% | 19.9% | 19.1% | 5.6% | 10.3% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 10.4% | 14.2% | |
| 现金再投资比率 | -2.9% | 3.3% | 2.3% | 0.2% | 3.1% |