万祥科技 （301180）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 36.7% | 20.5% | 19.4% | 29.8% | 33.3% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 249.7% | 246.3% | 188.9% | 148.8% | 168.4% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 217.0% | 375.7% | 303.0% | 160.6% | 180.5% | |
| 速动比率(%) | 175.6% | 288.6% | 242.3% | 130.6% | 147.5% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 2.97 | 3.06 | 2.80 | 3.02 | 2.78 | |
| 应收账款周转天数(天) | 121.2天 | 117.7天 | 128.5天 | 119.2天 | 129.4天 | |
| 存货周转率(次/年) | 5.65 | 3.83 | 3.75 | 6.33 | 7.65 | |
| 存货周转天数(天) | 63.7天 | 93.9天 | 96.0天 | 56.8天 | 47.1天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 3.37 | 2.89 | 1.88 | 1.74 | 1.77 | |
| 固定资产周转天数(天) | 106.7天 | 124.4天 | 191.1天 | 206.5天 | 203.6天 | |
| 完整生意周期(天) | 228.0天 | 242.2天 | 319.7天 | 325.7天 | 333.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.90 | 0.69 | 0.53 | 0.62 | 0.72 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 11.8% | 10.7% | 1.5% | -0.9% | -0.1% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 21.0% | 15.1% | 1.9% | -1.2% | -0.1% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 51.6% | 55.4% | 9.1% | -2.0% | 1.8% | |
| 毛利率(%) | 28.3% | 28.0% | 22.1% | 17.1% | 15.9% | |
| 营业利润率(%) | 15.5% | 18.2% | 4.3% | -0.5% | 0.5% | |
| 营业费用率(%) | 6.4% | 3.8% | 8.7% | 7.2% | 8.2% | |
| 净利率(%) | 13.2% | 15.6% | 2.9% | -1.5% | -0.1% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.48 | 0.46 | 0.06 | -0.04 | 0.00 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -10.7% | -26.5% | 24.5% | 26.4% | |
| 净利增长率(%) | — | 5.5% | -86.5% | -165.3% | -90.3% | |
| 净资本增长率(%) | 115.5% | 14.8% | 0.9% | -1.7% | 0.4% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 17.6% | 129.3% | 63.1% | 4.5% | -7.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 63.5% | 55.8% | |
| 现金再投资比率 | 7.2% | 22.5% | 9.6% | -0.6% | -3.7% |