国泰环保 （301203）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 10.3% | 9.9% | 3.9% | 4.1% | 3.4% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 554.7% | 354.5% | 696.4% | 620.6% | 595.0% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 685.8% | 709.3% | 2,138% | 2,016% | 2,417% | |
| 速动比率(%) | 681.4% | 703.5% | 2,129% | 1,992% | 2,413% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 3.52 | 2.82 | 2.08 | 2.09 | 1.69 | |
| 应收账款周转天数(天) | 102.4天 | 127.5天 | 172.7天 | 172.5天 | 213.1天 | |
| 存货周转率(次/年) | 29.04 | 88.26 | 57.93 | 17.54 | 17.61 | |
| 存货周转天数(天) | 12.4天 | 4.1天 | 6.2天 | 20.5天 | 20.4天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 10.88 | 13.89 | 15.87 | 21.61 | 17.64 | |
| 固定资产周转天数(天) | 33.1天 | 25.9天 | 22.7天 | 16.7天 | 20.4天 | |
| 完整生意周期(天) | 135.4天 | 153.4天 | 195.4天 | 189.2天 | 233.5天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.65 | 0.63 | 0.29 | 0.21 | 0.20 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 28.0% | 25.9% | 13.3% | 8.9% | 7.6% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 32.4% | 28.8% | 14.1% | 9.2% | 7.9% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 274.9% | 292.2% | 202.8% | 193.3% | 167.9% | |
| 毛利率(%) | 55.5% | 52.3% | 58.5% | 54.5% | 55.6% | |
| 营业利润率(%) | 49.0% | 47.8% | 51.1% | 49.1% | 45.4% | |
| 营业费用率(%) | 5.5% | 2.2% | 2.1% | 0.8% | 3.0% | |
| 净利率(%) | 43.1% | 41.3% | 46.0% | 42.6% | 38.6% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 2.34 | 2.47 | 1.85 | 1.65 | 1.42 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 10.8% | -15.5% | 2.0% | -4.9% | |
| 净利增长率(%) | — | 6.3% | -5.9% | -5.7% | -13.7% | |
| 净资本增长率(%) | 19.4% | 19.4% | 153.4% | 0.8% | -0.1% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 183.8% | 271.5% | 296.2% | 177.3% | 171.6% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 88.6% | 86.0% | |
| 现金再投资比率 | 7.1% | 18.5% | 3.4% | -1.0% | -2.5% |