民爆光电 （301362）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 35.6% | 28.5% | 16.2% | 17.9% | 17.6% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 389.9% | 511.0% | 959.6% | 855.8% | 550.2% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 219.1% | 236.5% | 526.2% | 496.3% | 361.8% | |
| 速动比率(%) | 163.2% | 176.9% | 467.8% | 438.3% | 307.3% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 8.22 | 6.93 | 7.51 | 7.08 | 6.62 | |
| 应收账款周转天数(天) | 43.8天 | 52.0天 | 47.9天 | 50.8天 | 54.4天 | |
| 存货周转率(次/年) | 4.96 | 4.09 | 4.58 | 4.53 | 4.50 | |
| 存货周转天数(天) | 72.6天 | 88.1天 | 78.6天 | 79.4天 | 80.0天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 9.23 | 6.25 | 6.76 | 6.93 | 6.01 | |
| 固定资产周转天数(天) | 39.0天 | 57.6天 | 53.3天 | 51.9天 | 59.9天 | |
| 完整生意周期(天) | 82.8天 | 109.5天 | 101.2天 | 102.7天 | 114.3天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.19 | 0.97 | 0.66 | 0.53 | 0.54 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 13.3% | 16.2% | 9.8% | 7.4% | 5.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 19.9% | 23.8% | 12.3% | 8.9% | 7.2% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 244.9% | 353.5% | 244.5% | 239.7% | 187.6% | |
| 毛利率(%) | 28.2% | 32.1% | 32.9% | 30.2% | 28.1% | |
| 营业利润率(%) | 12.8% | 18.8% | 16.7% | 15.5% | 12.0% | |
| 营业费用率(%) | 9.9% | 8.2% | 9.7% | 8.2% | 8.8% | |
| 净利率(%) | 11.2% | 16.7% | 14.9% | 13.9% | 10.9% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 2.16 | 3.13 | 2.57 | 2.22 | 1.79 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -2.1% | 4.3% | 7.3% | 1.8% | |
| 净利增长率(%) | — | 45.6% | -6.7% | -0.4% | -20.2% | |
| 净资本增长率(%) | 20.0% | 23.6% | 125.6% | -0.7% | -0.7% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 31.4% | 72.3% | 61.1% | 50.7% | 42.0% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 113.3% | 100.2% | |
| 现金再投资比率 | 13.5% | 19.6% | 8.0% | 2.0% | 0.7% |