汇成真空 （301392）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 66.9% | 50.1% | 46.9% | 33.7% | 43.2% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 228.9% | 253.8% | 289.1% | 390.9% | 364.9% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 131.5% | 177.1% | 189.2% | 237.1% | 185.1% | |
| 速动比率(%) | 64.5% | 91.2% | 112.2% | 144.3% | 102.2% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 3.27 | 3.74 | 3.06 | 1.83 | 1.72 | |
| 应收账款周转天数(天) | 109.9天 | 96.2天 | 117.5天 | 196.8天 | 209.7天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.34 | 1.30 | 1.49 | 1.25 | 0.94 | |
| 存货周转天数(天) | 268.9天 | 275.9天 | 241.1天 | 289.1天 | 384.8天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 3.48 | 3.33 | 3.00 | 2.85 | 2.45 | |
| 固定资产周转天数(天) | 103.4天 | 108.1天 | 119.9天 | 126.5天 | 146.8天 | |
| 完整生意周期(天) | 213.4天 | 204.2天 | 237.5天 | 323.3天 | 356.5天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.66 | 0.66 | 0.65 | 0.53 | 0.39 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 8.6% | 8.2% | 10.2% | 6.9% | 1.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 23.6% | 20.3% | 19.7% | 11.4% | 3.0% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 103.5% | 103.8% | 120.6% | 73.7% | 20.1% | |
| 毛利率(%) | 31.4% | 31.0% | 32.5% | 31.7% | 23.5% | |
| 营业利润率(%) | 14.5% | 17.3% | 16.8% | 13.8% | 4.3% | |
| 营业费用率(%) | 9.6% | 8.7% | 9.7% | 11.5% | 11.1% | |
| 净利率(%) | 13.1% | 12.3% | 15.5% | 13.1% | 4.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.95 | 0.95 | 1.08 | 0.76 | 0.22 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 6.9% | -8.5% | -0.3% | -9.7% | |
| 净利增长率(%) | — | 0.6% | 15.1% | -16.0% | -67.3% | |
| 净资本增长率(%) | 19.2% | 15.1% | 21.8% | 62.9% | -1.1% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 3.9% | 61.2% | -2.4% | -9.7% | 40.9% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 29.6% | 72.9% | |
| 现金再投资比率 | -0.2% | 37.5% | -2.6% | -8.9% | 26.7% |