万邦医药 （301520）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 17.9% | 18.0% | 5.2% | 5.6% | 5.4% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 570.0% | 349.0% | 985.1% | 866.7% | 766.1% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 510.5% | 438.7% | 2,035% | 1,877% | 2,079% | |
| 速动比率(%) | 504.7% | 436.4% | 2,021% | 1,861% | 2,064% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 9.83 | 8.14 | 6.70 | 5.59 | 3.42 | |
| 应收账款周转天数(天) | 36.6天 | 44.3天 | 53.7天 | 64.4天 | 105.4天 | |
| 存货周转率(次/年) | 358.06 | 414.82 | 314.33 | 174.40 | 143.51 | |
| 存货周转天数(天) | 1.0天 | 0.9天 | 1.1天 | 2.1天 | 2.5天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 6.50 | 7.13 | 3.59 | 2.33 | 1.62 | |
| 固定资产周转天数(天) | 55.4天 | 50.5天 | 100.2天 | 154.2天 | 222.2天 | |
| 完整生意周期(天) | 92.0天 | 94.7天 | 154.0天 | 218.6天 | 327.6天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.87 | 0.76 | 0.35 | 0.24 | 0.17 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 33.8% | 28.7% | 11.1% | 5.4% | 2.3% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 42.7% | 35.0% | 12.0% | 5.7% | 2.4% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 188.7% | 222.3% | 179.5% | 134.2% | 53.8% | |
| 毛利率(%) | 52.7% | 50.4% | 48.9% | 39.6% | 25.9% | |
| 营业利润率(%) | 41.3% | 40.7% | 34.8% | 23.0% | 15.1% | |
| 营业费用率(%) | 7.1% | 6.2% | 6.0% | 7.5% | 10.0% | |
| 净利率(%) | 38.8% | 37.9% | 31.6% | 22.6% | 13.3% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.64 | 1.97 | 2.00 | 1.28 | 0.55 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 23.5% | 31.1% | 10.9% | -27.7% | |
| 净利增长率(%) | — | 20.6% | 9.5% | -20.9% | -57.4% | |
| 净资本增长率(%) | 54.2% | 42.4% | 341.5% | 3.4% | 0.1% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 125.2% | 110.9% | 107.5% | 62.7% | -12.1% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 108.6% | 89.0% | |
| 现金再投资比率 | 23.2% | 21.3% | 4.9% | 1.0% | -2.0% |