乔锋智能 （301603）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 48.6% | 45.2% | 42.1% | 37.7% | 38.2% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 364.0% | 297.3% | 268.3% | 377.1% | 413.0% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 164.6% | 173.2% | 165.3% | 202.7% | 201.2% | |
| 速动比率(%) | 87.1% | 98.7% | 103.4% | 130.1% | 127.2% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 3.53 | 3.11 | 2.86 | 3.57 | 4.04 | |
| 应收账款周转天数(天) | 102.0天 | 115.9天 | 125.9天 | 100.8天 | 89.2天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.04 | 1.93 | 1.97 | 1.86 | 1.86 | |
| 存货周转天数(天) | 176.3天 | 187.0天 | 182.7天 | 193.5天 | 193.1天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 11.11 | 10.03 | 5.01 | 3.98 | 4.76 | |
| 固定资产周转天数(天) | 32.4天 | 35.9天 | 71.8天 | 90.5天 | 75.6天 | |
| 完整生意周期(天) | 134.4天 | 151.8天 | 197.7天 | 191.3天 | 164.7天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.94 | 0.85 | 0.70 | 0.64 | 0.69 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 16.9% | 10.6% | 8.2% | 7.4% | 9.6% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 30.8% | 19.9% | 14.6% | 12.2% | 15.5% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 301.8% | 235.9% | 210.0% | 187.0% | 332.9% | |
| 毛利率(%) | 34.4% | 29.3% | 28.9% | 29.4% | 29.7% | |
| 营业利润率(%) | 20.9% | 13.8% | 13.1% | 12.9% | 16.1% | |
| 营业费用率(%) | 10.0% | 11.2% | 11.6% | 10.0% | 8.7% | |
| 净利率(%) | 18.0% | 12.4% | 11.7% | 11.5% | 13.9% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 2.56 | 2.10 | 1.87 | 1.99 | 2.91 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 18.2% | -6.1% | 21.0% | 41.9% | |
| 净利增长率(%) | — | -18.1% | -11.7% | 19.4% | 70.9% | |
| 净资本增长率(%) | 29.6% | 24.8% | 17.0% | 64.7% | 15.7% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 10.9% | 4.2% | 19.6% | -19.7% | -4.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 4.3% | -0.7% | |
| 现金再投资比率 | 4.0% | 2.4% | 13.7% | -16.4% | -3.2% |