西宁特钢 （600117）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 88.1% | 96.6% | 45.1% | 47.3% | 56.1% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 49.0% | 23.5% | 110.6% | 97.7% | 88.1% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 54.9% | 43.5% | 100.9% | 67.9% | 49.8% | |
| 速动比率(%) | 27.5% | 16.9% | 51.6% | 27.6% | 23.6% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 7.00 | 4.09 | 5.07 | 7.99 | 8.27 | |
| 应收账款周转天数(天) | 51.4天 | 88.1天 | 71.0天 | 45.0天 | 43.5天 | |
| 存货周转率(次/年) | 4.75 | 3.62 | 3.19 | 4.54 | 5.17 | |
| 存货周转天数(天) | 75.8天 | 99.4天 | 112.8天 | 79.2天 | 69.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 1.24 | 0.83 | 0.53 | 0.62 | 0.68 | |
| 固定资产周转天数(天) | 290.3天 | 434.7天 | 684.8天 | 580.0天 | 525.7天 | |
| 完整生意周期(天) | 341.7天 | 522.8天 | 755.8天 | 625.0天 | 569.2天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.63 | 0.44 | 0.32 | 0.43 | 0.48 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -13.7% | -9.2% | 8.1% | -9.3% | -9.1% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -74.5% | -117.7% | 30.4% | -17.3% | -18.8% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -250.8% | -153.1% | 38.5% | -36.7% | -32.0% | |
| 毛利率(%) | 8.4% | -0.9% | -10.5% | -6.8% | -5.8% | |
| 营业利润率(%) | -21.1% | -19.9% | 26.0% | -20.6% | -17.0% | |
| 营业费用率(%) | 7.5% | 10.9% | 17.3% | 6.6% | 8.0% | |
| 净利率(%) | -21.8% | -21.0% | 25.4% | -21.5% | -19.0% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -1.10 | -1.10 | 0.52 | -0.27 | -0.28 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -36.6% | -36.3% | 15.8% | 3.6% | |
| 净利增长率(%) | — | -39.0% | -177.0% | -198.3% | -8.8% | |
| 净资本增长率(%) | -55.6% | -74.4% | 1,266% | -15.1% | -17.0% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 10.4% | 2.7% | -11.1% | -3.1% | 1.6% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 44.6% | 251.8% | |
| 现金再投资比率 | 17.4% | -9.0% | -4.8% | -2.9% | -0.7% |