重庆啤酒 （600132）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 72.9% | 71.0% | 70.5% | 77.6% | 73.2% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 94.4% | 102.7% | 94.3% | 65.7% | 74.4% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 63.3% | 69.8% | 66.8% | 47.5% | 49.0% | |
| 速动比率(%) | 38.8% | 43.2% | 40.6% | 18.9% | 20.2% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 117.26 | 160.67 | 227.68 | 228.73 | 195.21 | |
| 应收账款周转天数(天) | 3.1天 | 2.2天 | 1.6天 | 1.6天 | 1.8天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.89 | 3.43 | 3.53 | 3.51 | 3.42 | |
| 存货周转天数(天) | 92.5天 | 104.9天 | 101.9天 | 102.4天 | 105.3天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 3.78 | 3.80 | 4.03 | 3.47 | 3.20 | |
| 固定资产周转天数(天) | 95.2天 | 94.7天 | 89.4天 | 103.6天 | 112.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 98.3天 | 96.9天 | 90.9天 | 105.2天 | 114.4天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.24 | 1.17 | 1.19 | 1.25 | 1.36 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 22.7% | 21.5% | 21.8% | 19.3% | 22.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 102.2% | 76.6% | 74.5% | 73.7% | 93.3% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 607.7% | 681.6% | 697.5% | 603.3% | 669.9% | |
| 毛利率(%) | 50.9% | 50.5% | 49.1% | 48.6% | 50.9% | |
| 营业利润率(%) | 22.5% | 23.5% | 22.6% | 21.7% | 21.8% | |
| 营业费用率(%) | 20.7% | 20.0% | 20.0% | 20.5% | 22.0% | |
| 净利率(%) | 18.3% | 18.4% | 18.3% | 15.4% | 16.8% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 2.41 | 2.61 | 2.76 | 2.30 | 2.54 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 7.0% | 5.5% | -1.1% | 0.5% | |
| 净利增长率(%) | — | 7.8% | 4.8% | -17.0% | 10.2% | |
| 净资本增长率(%) | 99.4% | 15.8% | 0.8% | -32.8% | 16.6% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 45.2% | 45.2% | 37.9% | 32.8% | 36.2% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 87.0% | 98.2% | |
| 现金再投资比率 | 74.2% | 39.5% | 9.8% | -28.6% | 14.9% |