雅戈尔 （600177）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 57.4% | 51.0% | 51.0% | 42.0% | 39.9% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 403.2% | 485.4% | 459.5% | 439.5% | 514.5% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 93.9% | 107.4% | 94.2% | 81.4% | 114.5% | |
| 速动比率(%) | 49.9% | 49.5% | 47.3% | 40.6% | 79.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 33.17 | 45.52 | 40.74 | 43.35 | 32.74 | |
| 应收账款周转天数(天) | 10.9天 | 7.9天 | 8.8天 | 8.3天 | 11.0天 | |
| 存货周转率(次/年) | 0.36 | 0.40 | 0.47 | 0.66 | 0.77 | |
| 存货周转天数(天) | 994.2天 | 893.6天 | 764.8天 | 542.8天 | 465.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 1.89 | 1.78 | 1.53 | 1.42 | 1.12 | |
| 固定资产周转天数(天) | 190.2天 | 202.2天 | 235.1天 | 254.2天 | 322.2天 | |
| 完整生意周期(天) | 201.1天 | 210.1天 | 243.9天 | 262.5天 | 333.2天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.17 | 0.19 | 0.17 | 0.19 | 0.16 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 6.4% | 6.4% | 4.4% | 3.6% | 3.4% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 16.3% | 14.0% | 9.1% | 6.8% | 5.8% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 133.7% | 128.9% | 85.7% | 64.9% | 56.3% | |
| 毛利率(%) | 58.0% | 55.2% | 44.1% | 39.8% | 45.9% | |
| 营业利润率(%) | 45.4% | 40.1% | 28.9% | 21.5% | 22.6% | |
| 营业费用率(%) | 31.2% | 28.3% | 32.6% | 32.6% | 43.8% | |
| 净利率(%) | 37.7% | 34.2% | 25.5% | 19.4% | 20.9% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.13 | 1.11 | 0.75 | 0.60 | 0.53 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 8.9% | -7.2% | 3.2% | -18.4% | |
| 净利增长率(%) | — | -1.3% | -30.8% | -21.5% | -12.0% | |
| 净资本增长率(%) | 19.0% | 11.5% | 3.6% | 5.0% | 2.6% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 2.7% | -6.2% | 19.2% | 6.3% | 6.6% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 24.4% | 62.4% | |
| 现金再投资比率 | -5.3% | -10.9% | 7.4% | -4.9% | -2.7% |