时代万恒 （600241）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 35.6% | 32.1% | 13.6% | 11.8% | 10.4% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 288.6% | 348.7% | 380.5% | 413.8% | 537.2% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 180.8% | 222.6% | 505.4% | 602.7% | 723.6% | |
| 速动比率(%) | 131.1% | 169.0% | 439.9% | 518.1% | 645.8% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 5.13 | 5.77 | 4.03 | 2.64 | 3.12 | |
| 应收账款周转天数(天) | 70.2天 | 62.4天 | 89.4天 | 136.4天 | 115.5天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.05 | 2.92 | 2.83 | 2.62 | 3.00 | |
| 存货周转天数(天) | 118.2天 | 123.4天 | 127.2天 | 137.5天 | 120.1天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.48 | 3.20 | 2.32 | 1.46 | 1.68 | |
| 固定资产周转天数(天) | 144.9天 | 112.5天 | 155.5天 | 245.7天 | 214.6天 | |
| 完整生意周期(天) | 215.1天 | 174.9天 | 244.8天 | 382.2天 | 330.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.60 | 0.66 | 0.48 | 0.32 | 0.32 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 0.3% | 5.8% | 5.3% | 1.5% | -4.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 0.4% | 8.7% | 6.9% | 1.7% | -5.6% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 1.7% | 27.6% | 24.4% | 6.4% | -20.5% | |
| 毛利率(%) | 28.6% | 26.8% | 25.8% | 29.9% | 22.4% | |
| 营业利润率(%) | 0.6% | 8.7% | 10.9% | 4.7% | -15.8% | |
| 营业费用率(%) | 12.1% | 7.5% | 9.3% | 15.6% | 18.6% | |
| 净利率(%) | 0.5% | 8.7% | 10.9% | 4.7% | -15.4% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -0.05 | 0.17 | 0.21 | 0.07 | -0.45 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 19.9% | -30.1% | -38.7% | -4.4% | |
| 净利增长率(%) | — | 2,034% | -13.2% | -73.6% | -416.4% | |
| 净资本增长率(%) | 1.6% | 12.3% | 8.6% | 1.7% | -5.4% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 56.7% | 46.2% | -42.6% | 33.9% | 55.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 260.7% | 4,059% | |
| 现金再投资比率 | 30.3% | 21.5% | -6.5% | 4.4% | 6.3% |