国旅联合 （600358）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 65.2% | 61.5% | 62.7% | 78.3% | 86.5% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 1,022% | 507.0% | 624.5% | 375.0% | 373.9% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 114.1% | 111.5% | 118.6% | 96.8% | 101.6% | |
| 速动比率(%) | 96.1% | 98.7% | 102.6% | 75.9% | 86.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 3.96 | 3.08 | 3.50 | 2.63 | 3.65 | |
| 应收账款周转天数(天) | 90.9天 | 116.8天 | 103.0天 | 136.8天 | 98.7天 | |
| 存货周转率(次/年) | 407.02 | 325.62 | 42.75 | 14.00 | 14.82 | |
| 存货周转天数(天) | 0.9天 | 1.1天 | 8.4天 | 25.7天 | 24.3天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 63.61 | 22.00 | 15.05 | 10.08 | 14.13 | |
| 固定资产周转天数(天) | 5.7天 | 16.4天 | 23.9天 | 35.7天 | 25.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 96.6天 | 133.2天 | 126.9天 | 172.5天 | 124.2天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.53 | 1.08 | 1.08 | 0.71 | 1.00 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 3.9% | -0.3% | -3.4% | -12.9% | -9.5% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 11.7% | -0.8% | -9.0% | -41.9% | -54.1% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 4.7% | 0.7% | -3.2% | -13.6% | -8.4% | |
| 毛利率(%) | 8.6% | 9.0% | 10.4% | 5.0% | 5.0% | |
| 营业利润率(%) | -0.6% | -2.5% | -5.8% | -17.4% | -9.6% | |
| 营业费用率(%) | 9.3% | 10.5% | 13.1% | 17.2% | 16.6% | |
| 净利率(%) | 2.5% | -0.3% | -3.2% | -18.1% | -9.5% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.05 | 0.01 | -0.03 | -0.13 | -0.07 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -31.5% | 2.8% | -37.1% | 17.1% | |
| 净利增长率(%) | — | -107.1% | 1,146% | 261.4% | -38.4% | |
| 净资本增长率(%) | 23.0% | -6.7% | 21.9% | -58.8% | -36.6% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -15.8% | 27.3% | -0.8% | 3.8% | -22.3% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 22.7% | -38.4% | |
| 现金再投资比率 | -37.5% | 30.4% | -7.3% | -1.8% | -93.3% |