广东明珠 （600382）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 22.4% | 11.6% | 15.7% | 14.8% | 16.1% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 3,938% | 3,057% | 1,897% | 1,102% | 2,352% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 282.5% | 679.5% | 466.5% | 458.3% | 450.5% | |
| 速动比率(%) | 275.6% | 657.8% | 452.4% | 442.8% | 436.3% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 41.21 | 10.61 | 4.77 | 3.57 | 5.16 | |
| 应收账款周转天数(天) | 8.7天 | 33.9天 | 75.4天 | 101.0天 | 69.7天 | |
| 存货周转率(次/年) | 0.18 | 3.72 | 2.92 | 2.94 | 5.25 | |
| 存货周转天数(天) | 1,954天 | 96.7天 | 123.5天 | 122.3天 | 68.5天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 16.95 | 7.96 | 4.62 | 2.67 | 6.80 | |
| 固定资产周转天数(天) | 21.2天 | 45.2天 | 77.9天 | 135.0天 | 52.9天 | |
| 完整生意周期(天) | 30.0天 | 79.2天 | 153.3天 | 235.9天 | 122.7天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.25 | 0.20 | 0.17 | 0.12 | 0.28 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 15.7% | 6.1% | 3.9% | 0.1% | 5.3% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 20.4% | 7.4% | 4.5% | 0.2% | 6.2% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 183.9% | 57.2% | 34.0% | 7.5% | 44.8% | |
| 毛利率(%) | 84.0% | 71.4% | 68.5% | 53.8% | 62.6% | |
| 营业利润率(%) | 83.9% | 50.3% | 43.2% | 20.2% | 33.2% | |
| 营业费用率(%) | 9.2% | 7.2% | 8.4% | 16.8% | 10.2% | |
| 净利率(%) | 62.4% | 31.2% | 22.5% | 1.1% | 18.9% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.19 | 0.38 | 0.20 | 0.01 | 0.28 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -46.4% | -27.0% | -37.0% | 125.7% | |
| 净利增长率(%) | — | -73.1% | -47.5% | -97.0% | 3,908% | |
| 净资本增长率(%) | -35.4% | -11.8% | -13.6% | -12.2% | 11.0% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 80.4% | -49.0% | 2.9% | -2.3% | 41.4% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 46.2% | -74.0% | |
| 现金再投资比率 | 16.5% | -23.0% | -4.4% | -3.3% | 5.8% |