华电辽能 （600396）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 98.7% | 111.2% | 94.0% | 70.2% | 70.9% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 45.3% | 35.1% | 54.7% | 79.6% | 83.6% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 27.2% | 20.5% | 24.2% | 38.0% | 40.8% | |
| 速动比率(%) | 20.1% | 16.2% | 20.9% | 34.2% | 36.9% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 4.76 | 5.22 | 5.33 | 4.06 | 3.46 | |
| 应收账款周转天数(天) | 75.6天 | 68.9天 | 67.5天 | 88.7天 | 104.0天 | |
| 存货周转率(次/年) | 13.55 | 12.88 | 23.81 | 25.82 | 26.04 | |
| 存货周转天数(天) | 26.6天 | 28.0天 | 15.1天 | 13.9天 | 13.8天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 0.41 | 0.46 | 0.49 | 0.43 | 0.43 | |
| 固定资产周转天数(天) | 885.1天 | 777.0天 | 730.2天 | 840.2天 | 843.7天 | |
| 完整生意周期(天) | 960.6天 | 846.0天 | 797.7天 | 928.9天 | 947.7天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.32 | 0.36 | 0.38 | 0.32 | 0.30 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -10.3% | -12.1% | 12.5% | 0.7% | 1.8% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -159.2% | 262.4% | -319.5% | 4.1% | 6.1% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -148.8% | -162.2% | 140.1% | 5.5% | 20.8% | |
| 毛利率(%) | -17.2% | -11.7% | 1.3% | 14.8% | 21.0% | |
| 营业利润率(%) | -33.0% | -33.1% | 33.0% | 1.1% | 7.4% | |
| 营业费用率(%) | 14.7% | 14.4% | 13.5% | 13.0% | 9.9% | |
| 净利率(%) | -32.5% | -33.8% | 32.7% | 2.3% | 6.1% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -1.30 | -1.37 | 1.45 | 0.06 | 0.02 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 8.4% | -12.0% | -29.0% | -2.3% | |
| 净利增长率(%) | — | 12.7% | -185.1% | -95.0% | 155.9% | |
| 净资本增长率(%) | -88.6% | -866.2% | -139.2% | 406.1% | 4.7% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 1.0% | 3.2% | 0.6% | 14.6% | 20.6% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 29.8% | 41.9% | |
| 现金再投资比率 | -7.8% | -7.0% | -9.8% | 5.0% | 8.0% |