栖霞建设 （600533）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 80.5% | 79.6% | 82.1% | 85.5% | 91.1% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 44,776% | 59,610% | 68,543% | 23,817% | 18,298% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 157.2% | 183.6% | 175.5% | 173.2% | 199.8% | |
| 速动比率(%) | 25.2% | 22.8% | 31.1% | 25.2% | 29.9% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 160.87 | 602.87 | 73.17 | 31.33 | 216.28 | |
| 应收账款周转天数(天) | 2.2天 | 0.6天 | 4.9天 | 11.5天 | 1.7天 | |
| 存货周转率(次/年) | 0.13 | 0.35 | 0.23 | 0.10 | 0.27 | |
| 存货周转天数(天) | 2,675天 | 1,035天 | 1,564天 | 3,752天 | 1,348天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 128.19 | 319.26 | 252.74 | 64.65 | 97.55 | |
| 固定资产周转天数(天) | 2.8天 | 1.1天 | 1.4天 | 5.6天 | 3.7天 | |
| 完整生意周期(天) | 5.0天 | 1.7天 | 6.3天 | 17.1天 | 5.4天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.14 | 0.30 | 0.20 | 0.09 | 0.24 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 1.6% | 0.9% | -0.4% | -4.2% | -10.2% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 8.1% | 4.4% | -2.1% | -25.6% | -83.9% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 43.7% | 29.8% | -9.8% | -115.4% | -192.9% | |
| 毛利率(%) | 34.2% | 17.8% | 15.4% | 19.9% | 18.8% | |
| 营业利润率(%) | 14.3% | 4.5% | -2.2% | -57.3% | -41.1% | |
| 营业费用率(%) | 12.7% | 4.6% | 7.6% | 13.5% | 6.5% | |
| 净利率(%) | 11.1% | 2.9% | -2.0% | -46.8% | -41.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.35 | 0.18 | -0.13 | -0.89 | -1.76 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 116.9% | -31.0% | -55.6% | 132.8% | |
| 净利增长率(%) | — | -43.3% | -146.3% | 963.8% | 107.2% | |
| 净资本增长率(%) | 6.3% | 2.7% | -6.0% | -22.3% | -55.5% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 22.0% | -8.4% | -8.6% | -3.0% | 3.3% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 2.5% | -59.6% | |
| 现金再投资比率 | 19.2% | -12.5% | -14.0% | -7.4% | -1.3% |