XD天士力 （600535）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 19.5% | 23.1% | 24.1% | 19.1% | 18.2% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 381.5% | 391.2% | 404.9% | 365.6% | 386.1% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 498.6% | 431.3% | 368.5% | 311.1% | 356.6% | |
| 速动比率(%) | 411.8% | 356.3% | 292.0% | 235.6% | 292.3% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 1.77 | 2.42 | 3.17 | 4.15 | 3.76 | |
| 应收账款周转天数(天) | 203.6天 | 148.9天 | 113.7天 | 86.8天 | 95.8天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.85 | 2.03 | 1.76 | 1.61 | 1.74 | |
| 存货周转天数(天) | 195.1天 | 177.6天 | 205.0天 | 223.0天 | 207.0天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.22 | 2.39 | 2.50 | 2.57 | 2.62 | |
| 固定资产周转天数(天) | 162.1天 | 150.9天 | 144.2天 | 140.2天 | 137.4天 | |
| 完整生意周期(天) | 365.7天 | 299.8天 | 257.9天 | 227.0天 | 233.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.48 | 0.52 | 0.52 | 0.54 | 0.54 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 14.6% | -2.1% | 6.1% | 5.4% | 7.0% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 18.7% | -2.7% | 8.0% | 6.9% | 8.6% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 180.0% | -11.2% | 81.4% | 71.5% | 90.0% | |
| 毛利率(%) | 66.3% | 63.9% | 66.8% | 67.1% | 66.9% | |
| 营业利润率(%) | 34.4% | -1.9% | 14.2% | 12.7% | 16.5% | |
| 营业费用率(%) | 42.5% | 38.2% | 38.1% | 38.9% | 39.9% | |
| 净利率(%) | 30.3% | -4.0% | 11.7% | 10.1% | 12.9% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.57 | -0.18 | 0.72 | 0.64 | 0.74 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 8.6% | 0.4% | -2.0% | -3.1% | |
| 净利增长率(%) | — | -114.5% | -391.8% | -15.5% | 23.5% | |
| 净资本增长率(%) | 7.5% | -4.8% | 0.1% | -4.6% | 3.6% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 151.0% | 106.2% | 108.7% | 85.7% | 61.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 145.9% | 184.8% | |
| 现金再投资比率 | 14.7% | 12.0% | 14.0% | 7.6% | 6.1% |