新赛股份 （600540）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 80.0% | 71.4% | 75.1% | 89.3% | 95.1% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 140.7% | 196.3% | 168.8% | 126.3% | 94.2% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 84.6% | 94.7% | 92.6% | 89.7% | 91.5% | |
| 速动比率(%) | 22.2% | 69.9% | 48.6% | 49.6% | 47.1% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 42.17 | 50.08 | 36.57 | 90.68 | 167.13 | |
| 应收账款周转天数(天) | 8.5天 | 7.2天 | 9.8天 | 4.0天 | 2.2天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.24 | 2.08 | 1.60 | 1.55 | 1.62 | |
| 存货周转天数(天) | 290.1天 | 172.9天 | 225.4天 | 232.0天 | 222.0天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.89 | 3.73 | 2.34 | 3.14 | 6.11 | |
| 固定资产周转天数(天) | 124.4天 | 96.4天 | 154.0天 | 114.6天 | 58.9天 | |
| 完整生意周期(天) | 133.0天 | 103.6天 | 163.9天 | 118.6天 | 61.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.52 | 0.52 | 0.34 | 0.40 | 0.51 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -8.3% | -12.0% | 0.2% | -6.7% | -2.5% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -30.3% | -49.0% | 0.8% | -41.3% | -34.9% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -36.0% | -52.7% | 1.1% | -44.4% | -24.7% | |
| 毛利率(%) | 2.0% | -14.3% | 3.4% | -4.0% | 0.5% | |
| 营业利润率(%) | -14.5% | -23.2% | -0.6% | -16.6% | -4.7% | |
| 营业费用率(%) | 8.6% | 6.5% | 8.3% | 7.9% | 4.8% | |
| 净利率(%) | -16.0% | -23.1% | 0.6% | -16.8% | -5.0% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -0.35 | -0.48 | 0.03 | -0.42 | -0.24 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 20.7% | -26.6% | 60.0% | 93.7% | |
| 净利增长率(%) | — | 74.9% | -102.0% | -4,269% | -42.8% | |
| 净资本增长率(%) | -25.1% | 52.2% | 1.2% | -34.2% | -29.7% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -34.4% | 27.3% | -19.7% | -20.2% | -19.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -81.3% | -110.9% | |
| 现金再投资比率 | -132.0% | 56.9% | -53.5% | -138.5% | -296.3% |