恒生电子 （600570）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 48.5% | 42.5% | 38.4% | 36.1% | 32.5% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 386.4% | 445.8% | 486.8% | 466.2% | 541.9% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 91.7% | 113.5% | 116.2% | 116.6% | 134.5% | |
| 速动比率(%) | 83.0% | 102.9% | 104.4% | 103.8% | 120.1% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 8.54 | 7.71 | 7.24 | 6.35 | 6.36 | |
| 应收账款周转天数(天) | 42.1天 | 46.7天 | 49.7天 | 56.7天 | 56.6天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.63 | 3.41 | 3.22 | 3.00 | 2.55 | |
| 存货周转天数(天) | 99.3天 | 105.6天 | 111.7天 | 120.1天 | 141.0天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 5.11 | 3.94 | 4.57 | 4.32 | 3.98 | |
| 固定资产周转天数(天) | 70.5天 | 91.3天 | 78.8天 | 83.4天 | 90.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 112.6天 | 138.0天 | 128.5天 | 140.1天 | 147.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.50 | 0.52 | 0.53 | 0.45 | 0.38 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 13.5% | 8.9% | 10.5% | 7.2% | 8.4% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 26.5% | 16.4% | 17.7% | 11.4% | 12.8% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 103.3% | 59.2% | 76.5% | 56.1% | 68.8% | |
| 毛利率(%) | 73.0% | 73.6% | 74.8% | 72.0% | 71.1% | |
| 营业利润率(%) | 27.5% | 17.3% | 19.9% | 16.1% | 22.6% | |
| 营业费用率(%) | 22.5% | 23.1% | 21.0% | 22.3% | 20.1% | |
| 净利率(%) | 27.1% | 17.2% | 19.8% | 15.8% | 22.2% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.77 | 0.57 | 0.75 | 0.55 | 0.65 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 18.3% | 12.0% | -9.6% | -12.1% | |
| 净利增长率(%) | — | -24.8% | 28.8% | -27.9% | 23.6% | |
| 净资本增长率(%) | 23.4% | 20.3% | 18.3% | 6.4% | 14.2% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 17.4% | 21.7% | 24.2% | 17.4% | 22.2% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 109.3% | 131.7% | |
| 现金再投资比率 | 12.0% | 12.2% | 10.8% | 5.8% | 7.6% |