青岛啤酒 （600600）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 48.9% | 47.8% | 42.6% | 41.9% | 39.6% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 259.4% | 267.2% | 277.7% | 272.3% | 263.4% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 158.6% | 162.7% | 175.0% | 143.8% | 145.8% | |
| 速动比率(%) | 138.2% | 140.1% | 152.9% | 122.0% | 125.5% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 241.25 | 258.38 | 302.34 | 316.92 | 283.11 | |
| 应收账款周转天数(天) | 1.5天 | 1.4天 | 1.2天 | 1.1天 | 1.3天 | |
| 存货周转率(次/年) | 5.64 | 5.32 | 5.41 | 5.40 | 5.54 | |
| 存货周转天数(天) | 63.9天 | 67.7天 | 66.5天 | 66.7天 | 64.9天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.95 | 3.04 | 3.06 | 2.80 | 2.63 | |
| 固定资产周转天数(天) | 122.0天 | 118.4天 | 117.5天 | 128.6天 | 136.8天 | |
| 完整生意周期(天) | 123.5天 | 119.8天 | 118.7天 | 129.8天 | 138.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.69 | 0.66 | 0.68 | 0.64 | 0.63 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 7.4% | 7.9% | 8.7% | 8.9% | 9.1% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 14.4% | 15.2% | 15.9% | 15.5% | 15.4% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 328.3% | 367.0% | 421.2% | 431.1% | 461.2% | |
| 毛利率(%) | 36.7% | 36.8% | 38.7% | 40.2% | 41.8% | |
| 营业利润率(%) | 14.8% | 15.5% | 16.9% | 18.2% | 19.1% | |
| 营业费用率(%) | 18.4% | 16.3% | 17.0% | 16.9% | 17.1% | |
| 净利率(%) | 10.8% | 11.8% | 12.8% | 14.0% | 14.5% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 2.33 | 2.74 | 3.14 | 3.19 | 3.36 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 6.6% | 5.5% | -5.3% | 1.0% | |
| 净利增长率(%) | — | 16.8% | 14.3% | 3.3% | 5.0% | |
| 净资本增长率(%) | 11.4% | 10.4% | 7.5% | 5.7% | 5.5% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 33.1% | 24.8% | 16.4% | 29.4% | 27.7% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 106.1% | 121.4% | |
| 现金再投资比率 | 17.4% | 10.8% | 0.8% | 6.9% | 4.3% |