大连热电 （600719）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 78.8% | 83.5% | 80.5% | 85.2% | 88.0% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 77.2% | 63.5% | 68.0% | 50.1% | 51.2% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 66.2% | 48.5% | 48.8% | 37.8% | 38.3% | |
| 速动比率(%) | 47.0% | 28.8% | 35.9% | 28.7% | 31.4% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 12.88 | 16.99 | 12.17 | 11.38 | 9.98 | |
| 应收账款周转天数(天) | 28.0天 | 21.2天 | 29.6天 | 31.6天 | 36.1天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.81 | 5.44 | 7.01 | 7.21 | 7.26 | |
| 存货周转天数(天) | 94.4天 | 66.2天 | 51.4天 | 49.9天 | 49.6天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 0.50 | 0.49 | 0.31 | 0.30 | 0.30 | |
| 固定资产周转天数(天) | 719.3天 | 735.5天 | 1,150天 | 1,197天 | 1,191天 | |
| 完整生意周期(天) | 747.3天 | 756.7天 | 1,180天 | 1,228天 | 1,227天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.24 | 0.29 | 0.23 | 0.23 | 0.23 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -5.2% | -5.7% | 3.8% | -5.3% | -3.6% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -21.4% | -30.2% | 21.3% | -30.7% | -26.7% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -35.4% | -38.6% | 28.8% | -36.1% | -23.5% | |
| 毛利率(%) | 1.6% | -4.8% | -14.9% | -2.2% | 10.9% | |
| 营业利润率(%) | -14.9% | -18.7% | 19.4% | -22.8% | -16.0% | |
| 营业费用率(%) | 15.5% | 12.7% | 18.0% | 17.7% | 17.9% | |
| 净利率(%) | -21.7% | -19.4% | 16.7% | -23.2% | -15.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -0.35 | -0.39 | 0.26 | -0.36 | -0.23 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 22.3% | -21.6% | -0.6% | -3.8% | |
| 净利增长率(%) | — | 9.3% | -167.4% | -238.2% | -35.1% | |
| 净资本增长率(%) | -19.7% | -26.1% | 24.2% | -26.5% | -23.8% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 4.7% | 23.0% | -5.0% | -2.8% | 0.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 25.2% | 24.2% | |
| 现金再投资比率 | -1.1% | 20.2% | -10.6% | -12.7% | -7.0% |