凯盛新能 （600876）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 53.1% | 56.3% | 59.3% | 64.5% | 73.3% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 107.2% | 123.9% | 123.1% | 89.6% | 74.4% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 85.1% | 98.1% | 103.8% | 64.7% | 46.4% | |
| 速动比率(%) | 63.3% | 77.1% | 82.8% | 44.1% | 34.4% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 3.29 | 3.00 | 2.52 | 1.94 | 1.81 | |
| 应收账款周转天数(天) | 109.5天 | 120.1天 | 142.9天 | 185.6天 | 199.3天 | |
| 存货周转率(次/年) | 5.58 | 6.42 | 8.44 | 6.08 | 4.45 | |
| 存货周转天数(天) | 64.5天 | 56.1天 | 42.7天 | 59.3天 | 80.8天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 1.04 | 1.30 | 1.47 | 0.96 | 0.61 | |
| 固定资产周转天数(天) | 346.7天 | 277.7天 | 244.8天 | 375.9天 | 592.0天 | |
| 完整生意周期(天) | 456.2天 | 397.8天 | 387.7天 | 561.5天 | 791.3天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.46 | 0.51 | 0.57 | 0.37 | 0.25 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 4.2% | 4.6% | 4.0% | -5.4% | -7.6% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 10.3% | 10.3% | 9.6% | -14.1% | -24.6% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 54.4% | 72.8% | 77.7% | -120.9% | -150.1% | |
| 毛利率(%) | 23.5% | 11.9% | 11.6% | -4.4% | -12.3% | |
| 营业利润率(%) | 9.6% | 9.3% | 7.6% | -17.0% | -29.9% | |
| 营业费用率(%) | 8.8% | 4.3% | 3.7% | 6.1% | 9.2% | |
| 净利率(%) | 9.1% | 9.1% | 7.0% | -14.4% | -30.3% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.44 | 0.63 | 0.61 | -0.94 | -1.42 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 38.7% | 31.1% | -30.3% | -29.4% | |
| 净利增长率(%) | — | 38.6% | 1.2% | -242.7% | 48.2% | |
| 净资本增长率(%) | 108.6% | 6.3% | 9.5% | -13.4% | -17.0% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 3.7% | -9.6% | 3.5% | -7.7% | -11.1% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -8.0% | -19.1% | |
| 现金再投资比率 | -0.4% | -8.1% | 0.1% | -7.3% | -12.5% |