中国海油 （600938）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 38.7% | 35.6% | 33.6% | 29.0% | 26.7% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 10,525% | 10,085% | 10,239% | 571.5% | 639.7% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 221.4% | 233.4% | 201.9% | 222.6% | 323.7% | |
| 速动比率(%) | 212.3% | 225.2% | 194.1% | 215.3% | 311.8% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 10.69 | 12.98 | 11.10 | 11.89 | 11.95 | |
| 应收账款周转天数(天) | 33.7天 | 27.7天 | 32.4天 | 30.3天 | 30.1天 | |
| 存货周转率(次/年) | 21.43 | 33.20 | 32.91 | 32.01 | 32.70 | |
| 存货周转天数(天) | 16.8天 | 10.8天 | 10.9天 | 11.2天 | 11.0天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 65.76 | 72.25 | 60.99 | 61.17 | 59.92 | |
| 固定资产周转天数(天) | 5.5天 | 5.0天 | 5.9天 | 5.9天 | 6.0天 | |
| 完整生意周期(天) | 39.1天 | 32.7天 | 38.3天 | 36.2天 | 36.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.33 | 0.49 | 0.43 | 0.41 | 0.37 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 9.3% | 16.5% | 12.8% | 13.4% | 11.3% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 15.4% | 26.2% | 19.6% | 19.5% | 15.7% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 222.4% | 259.1% | 230.1% | 252.7% | 225.6% | |
| 毛利率(%) | 50.6% | 53.1% | 49.9% | 53.6% | 51.5% | |
| 营业利润率(%) | 38.9% | 46.2% | 41.5% | 45.2% | 42.5% | |
| 营业费用率(%) | 4.8% | 3.0% | 2.7% | 3.2% | 3.1% | |
| 净利率(%) | 28.6% | 33.6% | 29.8% | 32.8% | 30.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.57 | 3.03 | 2.60 | 2.90 | 2.57 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 71.6% | -1.3% | 0.9% | -5.3% | |
| 净利增长率(%) | — | 101.5% | -12.4% | 11.2% | -11.5% | |
| 净资本增长率(%) | 11.1% | 24.2% | 11.6% | 12.2% | 7.4% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 157.4% | 181.3% | 169.2% | 185.8% | 229.1% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 117.9% | 119.0% | |
| 现金再投资比率 | 17.4% | 15.1% | 16.6% | 16.6% | 14.4% |