XD恒源煤 （600971）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 43.4% | 39.7% | 40.3% | 39.5% | 52.8% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 254.9% | 279.4% | 258.1% | 237.4% | 159.2% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 152.0% | 177.2% | 163.2% | 151.3% | 103.0% | |
| 速动比率(%) | 143.2% | 169.3% | 156.9% | 146.7% | 98.5% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 2.96 | 3.21 | 3.36 | 4.41 | 5.17 | |
| 应收账款周转天数(天) | 121.6天 | 112.3天 | 107.1天 | 81.7天 | 69.6天 | |
| 存货周转率(次/年) | 9.63 | 8.50 | 9.96 | 14.75 | 17.27 | |
| 存货周转天数(天) | 37.4天 | 42.3天 | 36.1天 | 24.4天 | 20.9天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.04 | 2.31 | 1.91 | 1.44 | 0.64 | |
| 固定资产周转天数(天) | 176.2天 | 155.8天 | 188.3天 | 250.4天 | 561.0天 | |
| 完整生意周期(天) | 297.8天 | 268.1天 | 295.4天 | 332.1天 | 630.6天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.40 | 0.42 | 0.36 | 0.33 | 0.24 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 8.2% | 12.7% | 9.4% | 5.1% | -0.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 14.2% | 21.6% | 15.7% | 8.4% | -1.7% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 129.8% | 243.4% | 189.7% | 106.0% | -16.0% | |
| 毛利率(%) | 42.1% | 50.8% | 47.0% | 37.8% | 22.7% | |
| 营业利润率(%) | 23.5% | 35.2% | 29.3% | 19.3% | -4.2% | |
| 营业费用率(%) | 12.1% | 9.9% | 10.7% | 10.4% | 17.2% | |
| 净利率(%) | 20.5% | 30.0% | 26.1% | 15.2% | -3.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.16 | 2.11 | 1.70 | 0.89 | -0.16 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 24.4% | -7.2% | -10.4% | -20.6% | |
| 净利增长率(%) | — | 82.3% | -19.4% | -48.0% | -119.4% | |
| 净资本增长率(%) | 6.5% | 31.6% | -4.2% | -2.0% | -1.2% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 34.2% | 46.9% | 58.9% | 24.3% | 8.9% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 136.3% | 129.0% | |
| 现金再投资比率 | 14.5% | 14.7% | 15.2% | 2.1% | -0.4% |