山东出版 （601019）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 36.9% | 35.0% | 35.0% | 31.7% | 30.8% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 399.5% | 374.1% | 397.9% | 398.4% | 415.1% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 235.3% | 231.6% | 193.8% | 235.9% | 261.6% | |
| 速动比率(%) | 201.4% | 199.7% | 157.9% | 196.8% | 227.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 5.08 | 5.59 | 7.03 | 7.39 | 6.65 | |
| 应收账款周转天数(天) | 70.9天 | 64.4天 | 51.2天 | 48.7天 | 54.1天 | |
| 存货周转率(次/年) | 3.90 | 3.95 | 4.11 | 3.71 | 3.96 | |
| 存货周转天数(天) | 92.3天 | 91.1天 | 87.6天 | 97.1天 | 91.0天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 4.14 | 3.47 | 3.36 | 3.09 | 2.94 | |
| 固定资产周转天数(天) | 87.0天 | 103.9天 | 107.0天 | 116.4天 | 122.6天 | |
| 完整生意周期(天) | 157.9天 | 168.2天 | 158.2天 | 165.2天 | 176.8天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.58 | 0.56 | 0.56 | 0.52 | 0.51 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 8.2% | 8.3% | 10.9% | 5.7% | 5.3% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 12.8% | 12.9% | 16.8% | 8.5% | 7.7% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 73.5% | 80.2% | 100.5% | 73.9% | 56.2% | |
| 毛利率(%) | 37.3% | 39.0% | 37.1% | 37.2% | 36.5% | |
| 营业利润率(%) | 14.0% | 14.9% | 16.6% | 13.2% | 10.7% | |
| 营业费用率(%) | 22.6% | 22.8% | 22.4% | 23.2% | 24.5% | |
| 净利率(%) | 14.0% | 14.9% | 19.5% | 10.8% | 10.5% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.73 | 0.81 | 1.14 | 0.61 | 0.56 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 3.1% | 8.2% | -3.6% | -4.6% | |
| 净利增长率(%) | — | 9.5% | 42.1% | -46.6% | -7.7% | |
| 净资本增长率(%) | 7.6% | 8.4% | 10.7% | 0.4% | 3.0% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 43.3% | 36.0% | 36.4% | 15.4% | 28.5% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 115.5% | 160.0% | |
| 现金再投资比率 | 13.8% | 9.7% | 9.9% | -1.9% | 5.0% |