赛力斯 （601127）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 75.9% | 79.2% | 85.9% | 87.4% | 70.9% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 140.4% | 155.1% | 152.8% | 191.1% | 328.7% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 77.5% | 83.4% | 69.5% | 86.5% | 105.4% | |
| 速动比率(%) | 59.4% | 69.7% | 55.1% | 81.9% | 101.8% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 8.64 | 20.08 | 15.35 | 55.59 | 72.19 | |
| 应收账款周转天数(天) | 41.7天 | 17.9天 | 23.5天 | 6.5天 | 5.0天 | |
| 存货周转率(次/年) | 6.78 | 8.94 | 8.59 | 35.26 | 46.79 | |
| 存货周转天数(天) | 53.1天 | 40.3天 | 41.9天 | 10.2天 | 7.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 2.16 | 4.03 | 4.01 | 16.13 | 13.79 | |
| 固定资产周转天数(天) | 166.8天 | 89.4天 | 89.8天 | 22.3天 | 26.1天 | |
| 完整生意周期(天) | 208.5天 | 107.3天 | 113.3天 | 28.8天 | 31.1天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.57 | 0.86 | 0.73 | 1.99 | 1.39 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -9.0% | -13.2% | -8.5% | 6.5% | 5.2% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -39.4% | -59.6% | -48.9% | 49.6% | 22.9% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -191.9% | -329.3% | -270.3% | 328.0% | 428.8% | |
| 毛利率(%) | 3.8% | 11.3% | 9.9% | 26.2% | 29.1% | |
| 营业利润率(%) | -17.3% | -14.4% | -11.1% | 3.4% | 4.6% | |
| 营业费用率(%) | 15.6% | 19.8% | 19.3% | 15.5% | 17.3% | |
| 净利率(%) | -15.7% | -15.3% | -11.6% | 3.3% | 3.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -1.38 | -2.68 | -1.63 | 3.94 | 3.68 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 104.0% | 5.1% | 305.0% | 13.7% | |
| 净利增长率(%) | — | 98.4% | -20.4% | -214.0% | 29.7% | |
| 净资本增长率(%) | 37.6% | 26.8% | -26.5% | 65.4% | 251.6% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -5.2% | -3.6% | 17.0% | 29.5% | 30.9% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 150.7% | 254.4% | |
| 现金再投资比率 | -9.5% | -9.8% | 45.0% | 121.0% | 53.2% |