中国中免 （601888）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 37.3% | 28.7% | 25.0% | 20.1% | 18.5% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 810.0% | 801.9% | 863.5% | 924.7% | 812.8% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 224.9% | 327.3% | 381.4% | 510.2% | 582.8% | |
| 速动比率(%) | 107.8% | 165.2% | 240.8% | 344.4% | 415.5% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 576.65 | 423.13 | 465.57 | 549.80 | 770.61 | |
| 应收账款周转天数(天) | 0.6天 | 0.9天 | 0.8天 | 0.7天 | 0.5天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.61 | 1.64 | 1.88 | 2.00 | 2.21 | |
| 存货周转天数(天) | 138.2天 | 220.0天 | 191.5天 | 180.1天 | 162.8天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 39.41 | 14.96 | 11.52 | 9.12 | 8.68 | |
| 固定资产周转天数(天) | 9.1天 | 24.1天 | 31.3天 | 39.5天 | 41.5天 | |
| 完整生意周期(天) | 9.8天 | 24.9天 | 32.0天 | 40.1天 | 41.9天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.39 | 0.83 | 0.87 | 0.73 | 0.71 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 25.4% | 9.4% | 9.4% | 6.3% | 4.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 40.6% | 13.9% | 12.8% | 8.1% | 6.0% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 758.1% | 368.2% | 417.9% | 297.2% | 256.5% | |
| 毛利率(%) | 33.7% | 28.4% | 31.8% | 32.0% | 32.8% | |
| 营业利润率(%) | 21.9% | 14.0% | 12.8% | 10.9% | 9.9% | |
| 营业费用率(%) | 9.0% | 11.9% | 15.9% | 17.9% | 18.8% | |
| 净利率(%) | 18.3% | 11.4% | 10.8% | 8.6% | 6.9% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 4.94 | 2.53 | 3.25 | 2.06 | 1.73 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -19.6% | 24.1% | -16.4% | -4.9% | |
| 净利增长率(%) | — | -50.0% | 17.4% | -33.1% | -24.1% | |
| 净资本增长率(%) | 32.9% | 55.6% | 9.3% | 3.0% | 0.3% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 48.6% | -19.5% | 98.7% | 72.4% | 62.8% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 72.5% | 130.2% | |
| 现金再投资比率 | 12.8% | -12.1% | 19.8% | 6.7% | 4.5% |