万林物流 （603117）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 45.2% | 41.4% | 26.5% | 26.7% | 23.1% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 256.2% | 181.2% | 151.5% | 138.8% | 145.3% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 128.4% | 98.7% | 89.1% | 47.2% | 58.8% | |
| 速动比率(%) | 119.0% | 86.0% | 88.2% | 46.0% | 57.6% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 1.37 | 1.84 | 3.88 | 10.14 | 6.02 | |
| 应收账款周转天数(天) | 262.2天 | 195.4天 | 92.9天 | 35.5天 | 59.8天 | |
| 存货周转率(次/年) | 2.85 | 3.92 | 6.73 | 101.46 | 96.94 | |
| 存货周转天数(天) | 126.4天 | 91.8天 | 53.5天 | 3.5天 | 3.7天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 0.61 | 0.49 | 0.46 | 0.37 | 0.32 | |
| 固定资产周转天数(天) | 591.3天 | 730.2天 | 786.5天 | 978.6天 | 1,119天 | |
| 完整生意周期(天) | 853.5天 | 925.7天 | 879.4天 | 1,014天 | 1,179天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.12 | 0.14 | 0.20 | 0.20 | 0.18 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | -7.7% | -23.0% | -13.0% | 0.9% | 1.1% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | -15.7% | -41.0% | -20.1% | 1.3% | 1.5% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | -65.9% | -106.2% | -39.3% | 2.8% | 2.2% | |
| 毛利率(%) | 27.5% | 7.9% | 26.2% | 32.7% | 30.1% | |
| 营业利润率(%) | -71.3% | -149.9% | -63.9% | 5.8% | 6.0% | |
| 营业费用率(%) | 28.7% | 35.9% | 27.1% | 25.4% | 24.6% | |
| 净利率(%) | -62.7% | -161.4% | -65.9% | 4.6% | 6.3% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | -0.45 | -0.94 | -0.36 | 0.02 | 0.03 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -23.1% | -12.9% | -24.1% | -16.1% | |
| 净利增长率(%) | — | 97.9% | -64.5% | -105.4% | 13.1% | |
| 净资本增长率(%) | -15.6% | -34.4% | -16.9% | -12.1% | 1.5% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | -60.8% | -28.4% | 35.3% | 61.2% | 33.2% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | -774.2% | 1,215% | |
| 现金再投资比率 | -40.5% | -14.1% | 9.1% | 16.1% | 7.5% |