璞源材料 （603196）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 28.9% | 36.5% | 31.1% | 38.6% | 31.5% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 305.7% | 284.2% | 290.9% | 415.3% | 338.1% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 193.2% | 154.6% | 174.7% | 150.8% | 190.4% | |
| 速动比率(%) | 107.8% | 61.5% | 83.8% | 74.2% | 156.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 24.57 | 23.28 | 15.86 | 10.86 | 2.16 | |
| 应收账款周转天数(天) | 14.7天 | 15.5天 | 22.7天 | 33.2天 | 166.4天 | |
| 存货周转率(次/年) | 1.78 | 1.33 | 1.35 | 1.37 | 1.14 | |
| 存货周转天数(天) | 202.7天 | 270.6天 | 266.1天 | 262.2天 | 314.9天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 5.59 | 5.39 | 5.95 | 6.10 | 3.33 | |
| 固定资产周转天数(天) | 64.3天 | 66.7天 | 60.5天 | 59.0天 | 108.0天 | |
| 完整生意周期(天) | 79.0天 | 82.2天 | 83.2天 | 92.2天 | 274.4天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.89 | 0.77 | 0.85 | 0.79 | 0.38 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 7.1% | 1.3% | 1.4% | -14.4% | 0.9% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 9.7% | 2.0% | 2.1% | -22.1% | 1.3% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 43.5% | 9.7% | 9.9% | -62.5% | 7.7% | |
| 毛利率(%) | 57.6% | 55.7% | 56.6% | 55.6% | 59.3% | |
| 营业利润率(%) | 10.0% | 2.7% | 2.5% | -17.0% | 3.6% | |
| 营业费用率(%) | 44.1% | 47.5% | 45.9% | 54.5% | 49.6% | |
| 净利率(%) | 7.9% | 1.7% | 1.7% | -18.3% | 2.3% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.34 | 0.07 | 0.07 | -0.67 | 0.08 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -7.1% | 7.8% | -15.7% | -5.8% | |
| 净利增长率(%) | — | -79.6% | 3.0% | -1,030% | -111.6% | |
| 净资本增长率(%) | 3.4% | -6.2% | -0.3% | -20.3% | 254.6% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 30.0% | -1.4% | 42.8% | 26.9% | 16.9% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 61.0% | 132.0% | |
| 现金再投资比率 | 7.8% | -10.7% | 14.3% | 13.4% | 6.7% |