九华旅游 （603199）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 14.4% | 15.8% | 21.7% | 18.4% | 15.4% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 193.2% | 175.9% | 158.0% | 178.9% | 184.0% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 304.7% | 213.8% | 114.6% | 152.8% | 249.1% | |
| 速动比率(%) | 299.2% | 209.6% | 111.2% | 149.5% | 245.3% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 336.31 | 183.11 | 268.90 | 238.62 | 276.56 | |
| 应收账款周转天数(天) | 1.1天 | 2.0天 | 1.3天 | 1.5天 | 1.3天 | |
| 存货周转率(次/年) | 36.03 | 34.30 | 48.45 | 51.13 | 69.33 | |
| 存货周转天数(天) | 10.0天 | 10.5天 | 7.4天 | 7.0天 | 5.2天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 0.66 | 0.54 | 1.12 | 0.97 | 1.05 | |
| 固定资产周转天数(天) | 549.5天 | 668.0天 | 320.3天 | 370.6天 | 342.9天 | |
| 完整生意周期(天) | 550.6天 | 670.0天 | 321.7天 | 372.1天 | 344.2天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 0.29 | 0.22 | 0.44 | 0.42 | 0.46 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 4.1% | -0.9% | 10.6% | 10.1% | 11.2% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 4.8% | -1.1% | 13.1% | 12.7% | 13.4% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 73.9% | -12.3% | 210.0% | 223.3% | 256.8% | |
| 毛利率(%) | 41.2% | 26.4% | 49.6% | 50.2% | 49.9% | |
| 营业利润率(%) | 19.3% | -3.8% | 32.3% | 32.3% | 32.4% | |
| 营业费用率(%) | 23.0% | 28.0% | 18.2% | 17.9% | 17.1% | |
| 净利率(%) | 14.2% | -4.1% | 24.1% | 24.3% | 24.2% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 0.55 | -0.12 | 1.58 | 1.68 | 1.92 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -22.0% | 117.9% | 5.6% | 14.9% | |
| 净利增长率(%) | — | -122.6% | -1,375% | 6.5% | 14.4% | |
| 净资本增长率(%) | 3.6% | -2.5% | 14.0% | 6.8% | 9.1% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 67.4% | 23.8% | 84.1% | 83.9% | 116.1% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 118.4% | 116.4% | |
| 现金再投资比率 | 7.9% | 2.4% | 22.4% | 11.3% | 14.1% |