五芳斋 （603237）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 50.8% | 29.5% | 24.4% | 23.9% | 27.5% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 186.7% | 265.6% | 174.1% | 159.0% | 161.2% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 115.5% | 240.7% | 200.0% | 185.5% | 175.9% | |
| 速动比率(%) | 61.3% | 192.0% | 157.1% | 138.0% | 143.7% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 55.99 | 51.21 | 38.18 | 35.49 | 41.97 | |
| 应收账款周转天数(天) | 6.4天 | 7.0天 | 9.4天 | 10.1天 | 8.6天 | |
| 存货周转率(次/年) | 6.12 | 5.34 | 7.30 | 6.61 | 7.45 | |
| 存货周转天数(天) | 58.8天 | 67.5天 | 49.3天 | 54.5天 | 48.3天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 12.94 | 5.59 | 3.22 | 2.19 | 2.08 | |
| 固定资产周转天数(天) | 27.8天 | 64.5天 | 111.7天 | 164.3天 | 172.8天 | |
| 完整生意周期(天) | 34.3天 | 71.5天 | 121.1天 | 174.5天 | 181.3天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.78 | 1.20 | 1.12 | 0.98 | 0.98 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 11.9% | 6.7% | 6.9% | 6.1% | 5.3% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 23.9% | 10.9% | 9.5% | 8.1% | 7.2% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 351.3% | 200.8% | 143.7% | 92.0% | 81.4% | |
| 毛利率(%) | 38.5% | 37.5% | 36.4% | 39.1% | 37.0% | |
| 营业利润率(%) | 9.2% | 8.4% | 7.8% | 8.2% | 7.2% | |
| 营业费用率(%) | 28.9% | 29.2% | 28.3% | 29.7% | 28.4% | |
| 净利率(%) | 6.7% | 5.6% | 6.2% | 6.3% | 5.4% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 2.56 | 1.17 | 0.84 | 0.73 | 0.63 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | -14.9% | 7.0% | -14.6% | -0.4% | |
| 净利增长率(%) | — | -28.5% | 18.3% | -14.0% | -13.5% | |
| 净资本增长率(%) | 10.4% | 97.4% | 5.2% | -2.6% | -2.5% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 37.8% | 54.4% | 56.3% | 65.9% | 49.2% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 69.9% | 97.2% | |
| 现金再投资比率 | 10.0% | 12.1% | 13.0% | 9.8% | 9.4% |