安乃达 （603350）
财务结构
衡量资产、负债与权益的稳定性
公式口径：负债占资产比率=负债合计/资产总计；长期资金占不动产及设备比率=(所有者权益+非流动负债)/(固定资产+在建工程+工程物资)。判断：负债率低于60%较稳，60%-70%观察，高于70%警惕；长期资金覆盖不动产设备越高，长期资金匹配越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债占资产比率(%) | 50.8% | 43.6% | 47.6% | 37.9% | 44.6% | |
| 长期资金占不动产及设备比率(%) | 523.2% | 702.9% | 657.0% | 971.8% | 865.2% |
偿债能力
短期支付能力与安全边际
公式口径：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=(流动资产-存货-预付款项)/流动负债。判断：流动比率、速动比率达到100%以上较好，80%-100%观察，低于80%说明短期偿债安全垫偏薄。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率(%) | 171.3% | 210.5% | 177.5% | 247.3% | 205.6% | |
| 速动比率(%) | 129.6% | 174.8% | 156.1% | 220.0% | 183.4% |
营运能力
资产使用效率与营运周转
公式口径：应收/存货/固定资产/总资产周转率=收入或成本/对应资产平均余额；周转天数=360/周转率；完整生意周期=固定资产周转天数+应收账款周转天数。判断：周转率越高、周转天数越短，通常代表收款、卖货和资产使用效率越好；若连续变慢，要关注库存积压或应收回款压力。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转率(次/年) | 4.62 | 3.76 | 3.47 | 3.76 | 3.76 | |
| 应收账款周转天数(天) | 78.0天 | 95.8天 | 103.6天 | 95.7天 | 95.7天 | |
| 存货周转率(次/年) | 6.77 | 6.92 | 8.30 | 7.88 | 8.48 | |
| 存货周转天数(天) | 53.2天 | 52.0天 | 43.4天 | 45.7天 | 42.5天 | |
| 固定资产周转率(次/年) | 14.98 | 16.34 | 16.63 | 17.26 | 16.26 | |
| 固定资产周转天数(天) | 24.0天 | 22.0天 | 21.6天 | 20.9天 | 22.1天 | |
| 完整生意周期(天) | 102.0天 | 117.8天 | 125.3天 | 116.5天 | 117.8天 | |
| 总资产周转率(次/年) | 1.65 | 1.48 | 1.18 | 0.85 | 0.87 |
盈利能力
利润率、ROE/ROA 与股东回报
公式口径：ROA=净利润/平均总资产；ROE=净利润/平均所有者权益；毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入；营业利润率=营业利润/营业收入；营业费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入；净利率=净利润/营业收入。判断：利润率、ROE/ROA越高越好，营业费用率越低越好。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA=资产收益率(%) | 18.1% | 15.9% | 12.2% | 6.2% | 5.0% | |
| 股东报酬率ROE=净资产收益率(%) | 37.8% | 30.0% | 22.6% | 10.5% | 8.5% | |
| 税前纯益占实收资本比率(%) | 171.0% | 199.5% | 194.2% | 106.2% | 110.3% | |
| 毛利率(%) | 20.6% | 21.3% | 19.8% | 17.6% | 15.5% | |
| 营业利润率(%) | 12.8% | 12.4% | 11.8% | 8.1% | 6.7% | |
| 营业费用率(%) | 4.3% | 3.9% | 4.4% | 5.2% | 4.7% | |
| 净利率(%) | 11.0% | 10.8% | 10.3% | 7.2% | 5.7% | |
| 基本每股收益(每股盈余EPS) | 1.55 | 1.73 | 1.70 | 1.08 | 0.99 |
成长能力
收入、利润与净资本增长
公式口径：营收增长率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入；净利增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润；净资本增长率=(本年所有者权益-上年所有者权益)/上年所有者权益。判断：持续、稳定、与现金流匹配的增长更有质量。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率(%) | — | 18.5% | 2.1% | 7.1% | 31.1% | |
| 净利增长率(%) | — | 16.4% | -2.1% | -25.5% | 3.9% | |
| 净资本增长率(%) | 63.9% | 36.1% | 25.8% | 86.3% | -1.2% |
现金流量
经营现金流与现金质量
公式口径：现金流量比率=经营现金流净额/流动负债；现金流量允当比率=近5年经营现金流/近5年资本开支、股利和存货增加等资金需求；现金再投资比率=(经营现金流-现金股利利息)/(总资产-流动负债)。判断：经营现金流能覆盖短债和再投入更好，10%以上较好，5%-10%观察，低于5%或为负要警惕利润没有变成现金。
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 现金流量比率 | 23.2% | 16.6% | 60.3% | 14.7% | -0.2% | |
| 现金流量允当比率 | — | — | — | 173.7% | 121.1% | |
| 现金再投资比率 | 11.5% | 11.0% | 48.0% | 7.6% | -10.2% |